Snowflake：大数据是新的淘金热

本文作者：Sandis Weil

Snowflake ( SNOW ) 创建了一个供公司用来执行业务分析、运营智能和信息管理的平台，以引领公司走向未来。Snowflake 将他们的业务称为“数据仓库即服务模型”。

由红杉资本投资，Snowflake于 2012 年早期融资成立，开启了大型跨国公司大数据转型之路。这项技术的跑道是巨大的，并且具有在短短几年内在所有业务系统中扩散的巨大潜力。

客户信任Snowflake

最终消费者的满意度对 Snowflake 的成功至关重要。Snowflake 专注于企业软件运营。公司不仅要给管理层留下好印象，还要给向Snowflake平台输入数据的工人留下好印象。Snowflake需要一定程度的信任才能使他们的商业模式取得成功，到目前为止，他们已经证明了这一点。

这份长而不断扩大的名单证明了 Snowflake 在数据行业中的成功。从金融集团到科技巨头，Snowflake 拥有众多公司排队使用他们的产品。他们的数据管理系统适用于各种公司和产品这一事实证明了他们平台的灵活性。他们的公司生态系统正在扩大，因此，随着能源和航运等新行业在所有行业中的影响力不断扩大，他们很快就会参与到 Snowflake 中，我不会感到惊讶。

资料来源：（雪花 2022 年第二季度收益报告）

客户承诺在短短一年内取得了长足的进步。通过将客户承诺增加近三倍，Snowflake 将更快地实现盈利，并能够更快地向股东回报价值。这也意味着更少的全球软件支出将用于较小的平台，Snowflake 可能会开始与 Salesforce ( CRM ) 和亚马逊网络服务 ( AMZN )等竞争对手竞争。将来，我希望这个数字会增长，并将其与其他企业软件供应商的承诺率进行比较。

资料来源：（2021 年雪花投资者日）

很大一部分软件支出正在转移到基于云的平台。Snowflake 提供同类最佳的云数据管理系统，我坚信这笔支出的大部分将用于 Snowflake 的平台。到 2025 年，云软件支出将增加两倍，这将使这头已经臃肿的鲸鱼有一个完整的海洋可以游泳，并有足够的增长空间。云将变得比本地系统更重要，因为企业需要它来真正适应 21 世纪的技术，因此雪花及其提供的产品有明确的供需关系。

通过加强基本面扩大收入基础

所有 SaaS 公司的核心都是对客户感到满意和愿意的公司。Snowflake 之所以这样做，是因为他们正在解决大公司的下一代数据问题。这种增长有可能在未来几年成倍增长。随着数据变得越来越重要，越来越多的公司将越来越多地指望 Snowflake 提供他们需要的软件和数据解决方案。

资料来源：（雪花 2022 年第二季度收益报告）

产品收入占未来几年收入组合的 90% 以上。随着软件支出的增加以及企业寻求下一代数据仓库和业务分析软件，这自然会发生。以我们不断发展的技术的速度，增长估计可以很好地实现。

资料来源：（雪花 2022 年第二季度收益报告）

Snowflakes 产品的利润率已经达到 69%，并且还在不断增加。展望 22 财年，22 财年剩余时间的第一至第二季度收入平均增长 18.7%，该公司的收入将达到 12.07 亿美元。

如果 Snowflake 能够在 22 财年带来保守的收入数字并获得 73% 的利润率，那么他们将带来 8.8111 亿美元的息税前利润。对于一家目前市值 1000 亿美元的公司而言，这将使市盈率降至 125。当然，这假设没有股价上涨，但只要业务继续以这些巨大的利润率执行，估值就会增长进入自身。

同行没有衡量

Snowflake 与之竞争的主要公司之一是 Teradata ( TDC )。该公司成立于 1979 年，多年来一直是大型企业中许多数据管理系统的基石。然而，最近这些数据管理系统已经过时，需要新参与者以简化的方式将数据管理带入云中。

资料来源：（2021 年雪花投资者日）

Snowflake 的目标是他们喜欢称之为“数据孤岛”的地方。这些是已存储的数据块，不会与公司的其他系统交互，并且可能包含业务分析师或助理可能需要的有价值的信息。通过将数据简化为基于云的基础架构，Snowflake 消除了尝试整理和查找数据的痛苦。

这样，信息就有更多的空间自由流动，因为它不包含在本地系统中。另一个这样的球员是甲骨文（ORCL）。企业软件一直是预言机崛起为科技巨头的核心部分之一。然而，随着许多公司转向基于云的基础设施，对 Oracle 传统技术的需求正在减少。他们的技术不仅慢慢变得过时，而且他们已经从大部分企业管理转移到其他软件、硬件和数据中心工作。Snowflake 提供目前市场上最好的纯基于云的数据管理系统。

风险开始消退

运营一家新的 SaaS 公司风险最大的部分是公司可能不需要/喜欢你的产品。Snowflake 已经通过了这一障碍，并且每个季度都在迅速获得新客户。随着公司变得越来越大，公司越来越多地使用他们的产品，越来越多的收入和收益将趋于稳定，以帮助公司将其估值提高到已经很高的水平。

资料来源：（2021 年雪花投资者日）

最大的风险不是执行，而是股价的回落。雪花在过去两个月中出现了大规模反弹，虽然我认为这是合理的，但价格中仍然存在很多绒毛。然而，从毛利率、潜在收入和 TAM 来看，这家公司的估值是有充分理由的。

技术估值的缩影

Snowflake 的估值已经过高，但我相信作为长期投资者仍有价值。我将把 Snowflake 与 Teradata、Oracle 和 Salesforce 进行比较。所有这些公司都在软件支出方面以某种方式与 Snowflake 竞争，公司在决定将支出投入到哪里时将比较这些公司发布的产品。

在考虑投资哪些公司时，EV/EBITDA 是一个非常重要的倍数。按百分比计算，Snowflake 的 EV/EBITDA 增长非常快，与 Oracle 并驾齐驱。考虑到 Snowflakes 基础设施和收益的快速增长，这是非常令人印象深刻的，我期待着进一步的企业增长向前发展。

价格/现金流量是评估公司价值的重要工具。按百分比计算，由于利润丰厚，Snowflake 在现金产生方面一直在迅速增长。这些其他传统科技公司并没有像 Snowflake 那样增加收入，我会专门寻找 Teradata 来减少由于 Snowflake 的业务被盗而产生的现金。

Snowflake 是一个创新的数据管理平台，正在为未来构建企业。我们的现代时代需要他们的技术，云基础设施是数据集成的下一个合乎逻辑的步骤。增长迅速，公司拥有令人难以置信的利润空间。

同行不是问题，鉴于其庞大的客户群和群体，风险很小。估值是我唯一关心的问题，但我相信这家公司是一个了不起的长期持有者，我期待看到雪花为投资者准备的东西。我认为Snowflake雪花看涨。