CSI白酒指数下跌7%，头部茅台、五粮液暴跌，酒瘾下降，腰部迎宾贡酒、酒精酒也下跌。
集体暴跌的原因主要有两个：一是增加消费税；第二，是茅台仓位最大的外资减持。
白酒消费税问题几乎每两年都要讨论一次。本质原因是白酒行业90%的毛利率太赚钱了。如果真的是标准烟草30%起征点的税，还是有相当大的增税空间的。
白酒行业的税收主要包括：企业所得税、增值税、消费税、土地使用税、教育费附加等。
根据茅台年报公布的数据，企业所得税为25%，增值税为13%，消费税为20%，0.5元为/500ml。
消费税是1994年税制改革中的一项新税种。目前主要贡献行业是烟草、白酒、汽油、汽车，税率最高的是烟草。
提税大概经历了这么几个阶段：
1.1994年，消费税首次提出从价税，即按照从价税率法计算酒类应纳税额。当时，从价税对高端白酒影响很大。其实目前对白酒公司影响不大。
2.2001年，按每斤0.5元(500克)加征具体数额税。对低端白酒公司影响很大，比如单价低的老白干酒税率高达22%。
3.2006年调整了从价税率，粮食酒、薯类酒从价税率统一调整为20%，具体税率不变。
4.2009年，规定了最低应纳税额。生产企业的消费税应税价值低于销售单位对外销售价格70%的，按照销售公司销售价格的50%-70%计算销售额。
5.2017年设定最低计税价值，统一调整最低计税价格核定比例，由50%调整为70%调整为60%。这相当于变相加价。
我认为暂时应该不会的税率会调整20%，在60%的基础上增加至70%或80%。
前后的区别有多大呢？
以贵州茅台为例，茅台出厂价969元，增值税率13%，所以从价消费税为=9691.13x60%x20%=102.9，然后每瓶加0.5元。
如果调整为70%，从价消费税将为=9691.13x70%x20%=120.05。
加税肯定会对行业不利，无论是降低收入还是提价都会对企业产生影响。
但是对于茅台来说，影响其实很小，因为茅台的出厂价和终端销售价相差太大，增加的成本完全可以转移到渠道上。
对于低端酒企来说，影响很大。低端酒本身看量，综合税率比高端品牌高，所以今天腰部以下的基本都跌停了。.
白酒估值的问题
CSI白酒最大的问题是估值不便宜，动态PE48.19倍，市盈率12.99倍。
数据来源：IFind
白酒从年初到现在，内资机构和外资机构都有减仓，并不是因为消费税的预期，而是因为估值贵了。
对于茅台来说，45倍的估值，现股价不变酒价不涨的情况下，到2023年茅台的估值会降到40倍。
茅台公司对自身的业绩要求也就每年增长10%左右，高增长几乎很难出现，未来也就是稳健型。
如果在此期间茅台出现了估值降到30倍的机会，那这就是绝佳的上车机会，因为未来茅台仍有两大确定性较强的预期：
1）供不应求，每年增长10%；2）茅台对经销商可能提价，也有可能继续削减经销商，加大直销力度。
不管是提出厂价，还是加大直销力度，对茅台公司来说这都是利好。现在渠道商手里的单瓶利润其实是高于茅台公司的，如果按照1499的价格计算，那单瓶的利润要增加530元，一吨酒就要增加106万元。
其他酒企的问题
茅台在白酒行业里是标杆，高端酒里茅五泸三家市占率95%，茅台市占率超过60%。
众所周知，白酒不是简单的消费，除了有消费属性还有奢侈品和金融属性，因为白酒的消费场景里有超过45%的是商务宴请。
既然是商务宴请，那对品牌的高端要求必然很高，所以茅台到底好不好喝其实不太重要，重要的是排面。
2015年以来，白酒市场最大的变化就是高端品牌的业绩越来越好，低端系列越来越卖不动了。
对于茅台来说，现在要解决的问题是，让所有想买茅台的人都可以买到茅台，如果加大直销力度，那就意味着大量的人可以通过1499元买到茅台。
所以，你还会选择1000+的国窖和五粮液么？
那么这就要引出白酒行业的另一个问题--囤货，渠道商愿意去囤货，主要有两个原因：一是白酒易存储且没有保质期；二是白酒在升值。
如果有一天，渠道里的500-800价位的酒堆积成山，而头部的白酒没有持续涨价，那经销商该怎么办？
可能会降价卖货，甚至可能发生类似于洋河当年经销商串货的现象，导致原本建立起来的价格体系崩塌。
总之，对于白酒行业来说，头部高端品牌未来的基本面成长性没有问题，而中腰部的渠道囤货一直是个雷。
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