作者|雅兰
12月23日，腾讯宣布将以中期股息形式向股东派发约4.6亿股JD.COM股票。本次分红后，腾讯在JD.COM的持股比例将从17%降至2.3%，不再是第一大股东。同时，腾讯总裁刘炽平将卸任JD.COM董事。据了解，这一分配方案将为股东提供灵活的选择。腾讯股东可通过继续持有JD.COM港股，决定出售JD.COM股票或参与投资JD.COM股票。
根据腾讯的分红安排，合格投资者每持有21股，将获得1股JD.COM集团A类普通股。不符合条件的股东将无权获得JD.COM集团的股份，但他们将获得其股份的现金，而不是JD.COM集团的股份，条件是他们持有的每21股股份将在记录日期获得一股JD.COM集团的a股普通股。
对此，腾讯表示，此次发行后，其仍持有JD.COM股份，其作为JD.COM战略投资伙伴的地位不会改变，对JD.COM的未来仍充满信心，与JD.COM的双赢业务关系也不会受到影响。目前，没有进一步减持JD.COM股份的计划。此外，腾讯回应《The Paper》记者称，“投资发展期的成长型企业”一直是腾讯投资的主要战略方向，当被投资企业有能力持续募集资金时，会在适当情况下选择退出投资，腾讯的“长期投资”战略从未改变。
一石激起千层浪，2014年腾讯开始投资JD.COM。这种“新伙伴关系”向老朋友发出了什么信号？
腾讯公告
第一，京东成熟，有持续自筹资金能力。
上个月发布的财报显示，JD.COM第三季度总营收2187亿元，同比增长25.5%，超过市场预估的2156.1亿元。其中，“平台及服务收入”(主要来自3P业务的广告及佣金收入)达168亿元，同比增长35%；“物流及其他服务收入”(主要来自物流外包)达159亿元，同比增长53%。
第二，腾讯投资思路调整。
腾讯依然是2021年当之无愧的“投资之王”。IT桔子数据显示，腾讯系(包括腾讯、文悦集团、腾讯音乐娱乐集团、腾讯云、腾讯众创空间)今年已投资251家公司。其中投资了60家游戏公司，可以说是“六天投资一家公司”。
在2019年的一次对外演讲中，刘炽平将腾讯的合作伙伴分为三个族群：To C合作伙伴、To B合作伙伴和投资伙伴。他强调，外资为腾讯开辟了To C和To B的许多新领域，使公司能够与比腾讯更大、更丰富的生态合作。
目前，腾讯投资的整体“生态”思路并未发生实质性变化。
但一个非常明显的趋势是，腾讯对硬科技的投入已经开始发力，投资了GPU芯片研发公司Moore Thread，并多次投资专注于人工智能领域神经网络解决方案的绥远科技。
同时，腾讯在“早期投资”方面也很突出。《日经亚洲》报告显示，2020年，腾讯共投资163家初创企业，总投资额超过120亿美元，投资初创企业数量超过阿里巴巴，成为国内非金融投资机构中最大的初创企业投资者。
JD.COM这次的减持，对应的是“当被投资企业有能力持续募集资金时，会在适当的情况下选择退出投资”的思路，从投资的财务回报来看也是合理的。
按照这个推断，Vipshop也会大致符合成熟的定义，之后腾讯是否会选择退出还有待事实验证。
截至2020年3月31日，唯品会创始人兼CEO沈亚持股12.0%，仍为大股东。Vipshop联合创始人洪晓波持有6.9%的股份。腾讯持股9.3%，JD.COM持股7.3%。
2021年第三季度，唯品会GMV达到402亿元，净收入超过249亿元，同比增长。
长7.5%；按照非通用会计准则，唯品会2021年三季度归属股东净利润为10亿元。唯品会也已经实现连续36个季度盈利。
图源：唯品会2020年报
第三，资本的力量与角色需要重新审视。
2008年，腾讯和阿里先后成立投资并购部与战略投资部，中国互联网的企业创投时代正式拉开序幕。最具有画面感的一幕是当滴滴和快的的合并谈判进行到焦灼之时，两家的管理层分别在两个房间，给腾讯刘炽平和阿里蔡崇信打电话。
好的企业投资确实也能给予被投公司非常关键的支持，如提供订单、帮忙改良技术、或者依靠在供应链上的话语权，为被投公司降本增效。比如华为旗下的哈勃投资对芯片企业思瑞浦进行投资后，后者便成为华为5G基站信号链芯片的核心供应商，来自华为的订单让其收入和利润均显著增长。
而被投公司的成长也能“反哺”，比如元气森林拿下山鬼鸡汤78%股份，山鬼鸡汤旗下的餐饮门店，则可能成为元气森林智能冰柜潜在的落地场景；再比如去年美团发布的Q3财报，当时其主要由投资理想汽车而带来的公允价值变动收益高达58亿人民币，直接推动美团经营利润在该季度大超预期。
但投资始终是有概率的。在刚刚过去的第三季度财报季里，阿里巴巴、腾讯、百度、京东、B站、快手、小米等几乎都在同一时间确认巨额的投资损失。
另外，无论如何“避嫌”，用资本进行绑定也难免会有让人“站队”的嫌疑。
神仙打架的日子一去不复返，时代背景下很多事情都发生着微妙的变化，“资本无序扩张”是悬在大厂头顶的达摩克利斯之剑。如何恰当地利用好资本来帮扶被投企业和商业生态的健康繁荣是接下来的重要命题。
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