腾讯游戏挺过了阵痛期：未成年人游戏时长不到1%，成年玩家参与度恢复。

降本增效，重新聚焦核心业务后，腾讯业绩有企稳回升迹象。

11月16日，腾讯发布了2022年第三季度财报。 前三季度营收下降2%至1440.93亿元，但结束了连续两个季度环比下降的趋势，环比上涨5%。 Non-IFRS净利润同比增长2%，环比增长15%。 腾讯首席执行官马化腾表示：“第三季度，我们积极适应新的行业范式所做的调整初见成效。”

作为公司的第二大收入来源，游戏业务业绩一直是腾讯财报的“风向标”。 第三季度，腾讯游戏业务收入429亿元，其中国内市场游戏收入312亿元，同比下滑7%。 国际市场收入117亿元，同比增长3%，环比增长9%。

虽然业绩依然受到支撑，但市场对腾讯游戏的长期前景依然乐观。 除了板块号码常态化发行带来的利好外，另一个重要因素也意味着，腾讯基本消化“830新政”的影响——稳定在未成年人游戏时间的1%以内，未成年人沉迷问题基本解决。 9月腾讯成人用户基础和参与度同比增长，表明腾讯游戏已走出阵痛期。

01

本土跑赢大盘，海外驱动增长

受疫情、宏观环境、行业监管等因素影响，2022年腾讯面临整体压力，但进入三季度后，腾讯开始走出阴霾。 分季度看，腾讯收入同比降幅收窄，环比由负转正，国际财报基准利润连续三个季度下滑后，本季度再次实现同比增长。

在备受瞩目的游戏业务中，腾讯的增长动力将从国内市场切换到国际市场。

腾讯国内市场收入的下降，离不开去年的高基数和未成年人保护措施，加上今年整体经济环境、疫情等因素的影响，国内游戏市场的活跃用户、活跃时间较去年同期大幅减少。 中国音频与amp； 据数字出版协会游戏工业委员会和中国游戏产业研究院发布的《2022年第三季度（7—9月）游戏产业报告》显示，今年前三季度中国游戏市场实际销售收入为597.03亿元，同比下降19.13%和12.61%。

在游戏出海业务上，全球游戏市场在后冠状病毒时代持续放缓，腾讯游戏出海进程反而没有停止。 另一方面，海外品牌Level Infinite在海外频繁出道，不仅在科隆游戏展上蝉联3奖，在泰国游戏展上也取得了成功。 另一方面，国外的游戏阵容也在持续扩大，《VALORANT》、《幻塔》国际版、《部落冲突》等游戏热度高涨。 以《幻塔》国际版为例，第三季度日本市场同类别流水排名第一，美国市场同类别流水排名第二。

值得注意的是，第三季度腾讯游戏持续增加海外游戏投资和布局。 8月底，腾讯出资知名游戏工作室《只狼：影逝二度》 《艾尔登法环》研发公司FromSoftware； 9月，与法国育碧签署合作协议，增持5%的股份。 这样的举措，彰显了腾讯游戏对海外市场的乐观态度。

02

未保政策一周年，厂商找准方向

在经历了第一个有未成年人保护法《加持》的暑假后，本季度腾讯的未成年人保护数据也格外引人关注。

从2021年开始，腾讯在财报中单独披露了保护未成年人的最新措施和成果。 数据显示，“830新政”后，腾讯未成年人游戏时长稳定在1%以内，成为腾讯游戏的又一“新常态”。

在最新财报中，腾讯还公布了未成年人保护相关数据——，今年7月腾讯游戏未成年人游戏时间同比大幅减少92%，占国内市场总游戏时间的比重仅为0.7%。 腾讯财报中表示，公司已经实施了全球领先的未成年人保护计划，全面符合国内法律法规要求，并营造了健康的行业环境。

另外，中国音数协游戏工业委员会发表的《2022年上半年中国游戏产业报告》显示，游戏业未成年人保护相关工作效果强调——未成年人游戏总时间、月活动用户数、消费流水等数据比去年同期大幅减少。 据伽玛数据公布的《中国游戏产业未成年人保护进展报告》显示，约85.8%的未成年人被阻止沉迷游戏，四成父母可以直接感知到最近孩子的游戏时间大幅减少或略有减少。

虽然很难从数据上看出，但腾讯乃至国内游戏行业都在大力保护未成年人，“830新政”基本解决了未成年人沉迷网络游戏的问题。

在经历了短期的阵痛后，国内游戏开始消除未成年人保护政策对游戏业务的主要影响，腾讯游戏的成年用户基础和参与度依然较强。 财报显示，今年9月腾讯电脑游戏和手游成人用户日活跃账号总数同比增长两位数，电脑游戏和手游成人用户总使用时间同比增长。

这也在无形中印证了，一直以来，游戏厂商并没有“镣铐”，反而出台和完善未成年人保护政策，有利于游戏公司消除未成年人的考虑因素，为游戏市场创造更好的成长环境

03

逆风之下的回暖

在腾讯财报发布后的业绩发布会上，腾讯坦言目前国内游戏问题存在一些“逆风因素”。 例如，版号短缺、行业监管持续提高。

不过值得庆幸的是，游戏板块号码的审批已经常态化，未来游戏市场的增长预期将更加清晰。 11月17日晚，国家新闻出版署发布2022年11月国产网络游戏审批信息，此次共有70款游戏获得批准。 值得注意的是，在此次版主批准游戏中，腾讯、网易、千兆等游戏厂商的游戏获得了版主。 其中，腾讯游戏由SNK授权，天美工作室打造的《合金弹头：觉醒》也在其中。 自9月《健康保卫战》获批以来，今年腾讯获得了第二个游戏版号码。

由于版号的批准，对游戏行业的回暖寄予了更多的期待。 未成年人保护问题基本解决，游戏版号发行常态化，预计游戏产业也将在兼容娱乐属性的同时，带动前沿科技和相关产业的发展。

(本文仅供参考，不能作为投资建议)

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