缓解信息不对称的主要途径，缓解信息不对称的作用机理

来源：头条浏览：0 2022-12-26 09:03:01

彭兴韵

国家金融发展实验室副主任

本文摘自彭兴韵撰写的《金融投资学通识》 (未删版)。

在人们面临信息不对称问题的情况下，作为信息的劣势一方，为了缓和信息不对称，可以采取各种措施，例如积极收集相关信息、进行信号识别等。首先，积极收集信息。道德风险和逆向选择是由信息不对称引起的，因此获得尽可能多的信息是解决逆向选择和道德风险的关键。常说“三思而后行”，其含义之一是在行动前尽量收集各方面的信息，避免做出对自己不利的选择。成语“黔驴技穷”形象地说明了如何周密地收集信息避免逆向选择。毛驴刚到贵州的时候，老虎看到它是个庞然大物，不知道毛驴有多少本领，就躲在树后偷偷观察。过了一会儿，老虎从树后出来，逐渐靠近毛驴，毛驴大声喊道。老虎吓了一跳，慌慌张张地逃跑了。后来老虎习惯了驴叫，觉得驴没什么本事，故意去惹驴。驴生气了，用脚去踢老虎。驴的这一踢，向老考传达了它全部本领的信息，老虎据此判断驴的本领只有它。老虎耐心收集驴的相关信息，有效地控制了风险，最终避免了吃掉驴，自己被驴吃掉的相反选择。在金融活动中，在作出任何投资决定之前，主动接收足够的信息是缓解信息不对称的必要手段。银行在提供贷款之前或机构投资者购买公司债券之前，往往会进行充分的尽职调查。不仅在事前，在提供贷款或购买债券后，也跟踪借款和企业。所有这些，实际上都是积极收集信息的过程。恋爱中的男女，必须经常“考察”一段时间后才能决定一生。也就是说，信息劣势方在得到尽可能多的信息后，做出更可靠的决定。其次，机制设计和信息识别。拥有“好信息”的一方，通过自己发布的方式向对方传达自己的信息。但是，一般来说，持有“不良信息”的一方并不积极公开自己的真实信息。另外，也有可能发送虚假信息，误解信息的劣势方。周瑜制造假信，用盖黄盖的苦肉计欺骗曹操，不仅让曹操杀死了自己麾下两个善于打水仗的大将，还以为黄盖会给他一船一船地送粮。在金融活动中，企业向银行贷款时，可能不想向银行如实告知自己项目的风险水平。此外，购买保险的投保人也可能不愿意向保险公司公开自己的真实健康状况。针对信息不对称，有时通过自然科学实验获得真正的信息。例如，鉴别某件贵重物品是否为赝品。最有名的例子是阿基米德为叙拉古国王鉴定了金王冠是否掺了假货。当国王接过王冠时，他怀疑里面有银。他要求鉴定阿基米德是否是为了纯金而制造的，但鉴别时没能毁掉它。起初，阿基米德一筹莫展，但他发现洗澡时从浴缸溢出的水量等于身体浸在水中的体积。想到这里，他的脑洞大开，得出了被水浸泡的物体排出的水的体积与该物体自身的体积相同，而且即使物体的重量相同，体积也不一定相同的结论。接着，用金银铸造了与皇冠同等重量的两种金属，放入水中测定排出的水量，将皇冠放入水中测定排出的水量，结果表明皇冠排出的水量多于黄金排出的水量，少于银排出的水量但是，在金融和经济活动中，往往无法通过实验获得真正的信息。信息劣势的一方可以设计激励措施，让拥有信息优势的人说实话。这就是"信息识别"或"机制设计"。

也就是说，信息劣势者先设计方案(契约)，信息优势者可以从中进行选择，信息劣势者通过信息优势者的选择获得其个人信息。在博弈论中，这叫做机制设计。机制设计理论就是研究在信息不对称的情况下，信息劣势一方如何使信息的优势一方真实暴露信息。

“谁是孩子的母亲”的故事揭示了机制的设计原理。两个女人争论孩子是自己的，为此向所罗门王提起诉讼。所罗门王不知道谁是孩子的母亲，但这两个女人知道。其中一个是母亲，另一个是冒充者。但母亲无法告诉她自己是亲生母亲，冒充者无法告诉她自己是假货。那时，也没有DNA鉴定的方法。在这种情况下，所罗门王说，既然你们说孩子是自己的，争论不休，我就只能把孩子分成一半。你们说每人带一半就行了。那时，有个女人放声大哭。孩子不是自己的，但另一个人说冷漠。据此，所罗门王知道谁是孩子的母亲，但毕竟母亲不想让自己的孩子遭受这样的痛苦。安徒生童话中的《碗豆公主》也是一种信息筛选。有个王子，想和公主结婚。他访问世界，遇到了许多自称公主的女儿，但王子无法判断她们是否真的是公主。他很烦恼，很失望地回家了。一个风雨交加的夜晚，城门外来了一个自称公主的姑娘。但是一看到她，就像被雨淋湿的老鼠一样，披散着头发，一点公主的身影也没有。王子一家很怀疑。但是老皇后说：“我有办法判断她是否是公主。 ”。所以，她进了卧室，床上放了一粒碗豆，然后放了二十个床垫，垫子上又放了二十床鸭绒被子，让这个姑娘睡在上面。第二天早上，王子一家问她睡得好不好。女儿说：“很辣。垫子下面有什么硬东西，让我一夜都闭不上眼睛。”于是，王子一家断定她是真正的公主。因为，二十个床垫和二十个鸭毛压在下面的小碗豆，她还能感到坚强、痛苦。如果不是真公主，她的女孩会这么柔软吗？在《梦溪笔谈》中，叙述了另一种信息识别。枢密院的陈述早在建州浦城任县令时，就有一户人家丢了东西，官方逮捕了几个嫌疑犯，但被逮捕的人都否认了。陈想了一个办法，说：“庙里有一口识贼的钟。” 他把那些被捕的人带到钟前，告诉他们，你们每个人都碰表，如果不是小偷，碰表，它也不会响。如果是的话，它会响的。陈用黑布遮住了钟，但暗中派人把钟的墙壁涂上了墨。所以，他让所有嫌疑人接触了表，然后检查了他们的手掌，断定那手掌上没有墨的一定是小偷。就这样，他揪出了偷东西的人。在学习微观经济学的时候，制造商总是给我们一种追求利润最大化的观念。但制造商和顾客之间存在信息不对称，不知道张三和李四各自自愿为其产品或服务支付多少钱。有区分张三和李四的方法吗？其中，最常见的方法是价格歧视。也就是说，每个顾客收取完全不同的价格。张维迎在《博弈与社会》一书中说了这样的话。 19世纪中期，法国列车有第一、第二和三种不同的车厢，价格相差很大。头等车很舒服，二等车和三等车最大的区别在于前者有顶盖，后者没有。这样，坐三等车的旅客就要忍受日晒雨淋的痛苦。事实上，在车上装车顶成本不高，为什么铁路公司不这样做呢？原因与不对称信息有关。铁路公司想从所有旅客那里赚更多的钱。麻烦是每位乘客不知道要付多少钱才能坐上火车。如果坐二等车厢的财力雄厚的乘客选择了三等车厢，对铁路公司来说是损失。因此，决定不在三等车厢加装车顶。这样，坐二等车的财力雄厚的人来三等车就受不了它的痛苦。只有真正没有财力的穷人才会选择三等车。铁路公司让穷人受罪，其实只是为了让稍微富裕一点的人多出钱。

这种有钱人花钱、穷人受罪的做法，在我们的现实生活中屡见不鲜。比如，现在父母要去工作室给自己的宝贝拍周岁照和全家福。为了吸引顾客，工作室可能会答应去拍一整套照片会制作出折扣率高、漂亮的全套专辑。但在电影院，不知道哪些父母想为自己的宝贝多花点钱，哪些父母只愿意花更少的钱。那么，工作室通过这个机制能区分这两种不同的父母吗？去给自己宝宝拍照的父母马上就能回答。在原本看起来很有吸引力的价格下，工作室是绝对不会复印照片底片的。打算复印底片时，工作室说。对不起，一张底片(例如(需要80元)。想复印喜欢的20张底片的话，请再花1600元。在这张数码照片中，售价高的可复印，售价低的不可复印，直接区别了父母的支付意愿。事实上，父母复印照片对工作室来说是零边际成本。

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《金融投资学通识》

作者：彭兴韵

第一篇金融功能第一章舞动桌面(神秘货币“印象”货币本币的进化货币制度货币切合实际

第二章当前与未来的交换：国家兴起的金融密码以时间换空间：资源跨期配置，借钱给最有能力的人群：资源空间转移降低交易费用和提供流动性：金融机构职责分工和转移风险：金融重要功能省去携带货币的麻烦：支付方式变革恶魔？

第二篇金融支柱第三章权力构建者：金融机构金融商场：商业银行风险购买者：保险公司资本“红娘”:投资银行纸币发行人和消防员：央行

第四章是心率。金融市场内和场外金融市场证券交易所货币和外汇市场的天使和恶魔：是金融衍生市场

第五章根据：金融工具可借可还。又借又不难：债务工具企业股权凭证：分享股票收益，共担风险：买卖证券投资基金风险：金融衍生工具

第六章漫长的历史：金融为什么要成长解开金融枷锁：宗教改革金融在产权与制度保护信息技术革命和金融猫鼠游戏——金融如何在监管中发展，总是有破茧而出的欲望：内驱力

第3篇投资决策第7章猩猩PK“研究猴”:完美市场新古典经济学体系与非系统性风险完美市场中投资组合预期与金融市场有效性市场假说前提市场异常

第八章类似选美大赛的投资：被行为金融学抓住节奏是危险的：背景和框架过度自信——为什么市场启发性决策——为什么过去的经验变得没用了羊群效应3354为什么独立思考很重要打酱油的钱绝对不会用来吃醋

第九章金融引力：内在价值人类伟大发明：复利内在价值：现金流贴现股利贴现替代方法基于安全边际和护城河安全边际的标准：投资与投机