物联网模块产业研究：万物互联，模块先行。

来源：头条浏览：0 2022-12-20 04:23:01

(出让人/作者：报告长江证券、海宁) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。

模块概述：万物互联、模块先行通信模块：实现万物智慧协同的关键设备无线通信模块是集成芯片、存储器、功放器件、天线接口、功能接口等于电路板的模块模块物联网终端通过无线通信模块接入网络，满足数据无线传输的需要，无线通信模块是连接万物智慧的关键设备。模块的价值主要集中在两个方面。首先，模块作为一个集成芯片，通过集成不同的网络方式( 2G/3G/4G/5G/NB等)，满足不同的应用场景，提供更加稳定的硬件通信，简化应用厂商的工作。其次，模块制造商根据APP应用制造商的需求，定制刻录系统( Android、linux等)，提供软件开发的基础系统。 APP应用厂商无需直接面对芯片和软件，只需接入哪些网络，在哪些系统上开发APP应用，并购买现成的定制模块即可。物联网模块介于感知层和网络层之间，是万物互联的基础。物联网模块相当于物联网的“连接器”，所有在感知层产生的数据都需要传输到网络层。模块与物联网终端设备是一对一的对应关系，具有不可替代性。物联网下游的APP场景具有多样化、碎片化和爆炸前后不同的特点，而物联网模块具有共同的属性。通常，如果增加一个物联网数量，就需要增加1~2个通信模块。物联网通信模块作为物联网行业的“刀锋战士”，随着物联网APP的爆发和连接数的快速增长，板块经济的上升无疑是定性的。

模块分类：在NB-IoT、4G、5G中，由搭载基带芯片支持的通信协议成为主流。将无线模块分为通信模块和定位模块，其中通信模块分为蜂窝模块和非蜂窝模块，定位模块分为GNSS和GPS模块。蜂窝通信模块主要包括2/3/4/5G和许可频带的NB-IoT、eMTC，非蜂窝通信模块主要包括WIFI、蓝牙、zigbee和许可频带的LORA、sigfox。未来，随着2G/3G逐渐替代，NB-IoT、4G、5G以上的量将成为主流。无线通信技术大致分为高速率、中速率、低速率3种，根据技术的种类，适用的APP场景不同。以高速率为主的4G/5G技术，应用于数据传输量大、速度快的远程通信、工业控制、视频监控等应用场合，以LPWAN为主的低速率数据量小、传输慢、功耗敏感，远程复制、环境监控等不同的通信接入技术针对下游各类应用场景的特点，下游行业和应用的发展直接决定了不同方式无线模块的发展进度。

LPWAN发展势头良好。 LPWAN作为目前最简单、成本最低的广域网方案，给许多行业带来了数字化的机会。 IoT Analytics数据显示，2020年2、3季度多个国家因疫情隔离时，全年支持LP广域网的设备激活数量仍将达到4.5亿台，同比增长62%，2021年数字同比增长47%，为6.6亿人NB-IoT占中国新市场的一半，Cat1的崛起速度很快。从对比数据中可以看出，受国内外NB-IoT基础设施和市场战略差异的影响，2020年中国蜂窝模块出货量中，NBIoT模块占54%的份额，海外市场份额仅为6%。另外，Cat 1成为2G/3G物联网应用的理想替代方案，国内外市场份额迅速提高。形成了合理的物联网格局。对于蜂窝物联网不同方式的连接结构，业内已达成“60%-30%-10%”的共识，目前，蜂窝物联网模块出货量正在朝着这一结构发展，动物联网

应用场景：位于产业链中游，下游应用广泛从模块产业链来看，无线通信模块制造商位于无线通信模块产业链中游，距离产业链上游原材料制造商有芯片、PCB板、分立元器件及结构件等硬件无线通信模块制造商负责开发设计和产品销售，生产流程由模块加工厂代理。在模块下游，无线支付、工业互联网、车载运输、智慧城市等多个APP场景细分，为无线模块厂商提供了广阔的市场空间。下游的应用领域很多。根据应用市场年需求量，蜂窝模块的用户可分为大颗粒用户(年需求量( 1000万片)和小颗粒用户)年需求量( 1000万片)。大粒子市场(智能手表、电信、无线POS等)物联网模块量大，标准化程度高，小粒子市场(工业互联网、自动售货机等)物联网模块量小，个性化

2市场规模：万物互联时代到来，物联网景气度提升物联网成为新的增长极物联网( Internet of Things，简称IoT )，可以简单解释为“物联网互联网” 主要通过传感器、通信模块、芯片等感知设备对物体进行网络化。国内外普遍认为，1999年麻省理工学院的Ashton教授在研究RFID时，首次提出了物联网的概念。万物互联时代即将到来，物联网行业将实现爆发式增长，万亿元市场将被打开。物联网使互联网连接成为了新的增长极。有线连接连接10亿人花了100年( 1900-2000年)，无线通信连接50亿人花了25年。物联网将在短短几年内达到百亿级联通，成为数字经济新的基础设施之一。根据爱立信对世界物联网数量的预测，物联网将取代手机、电脑和平板电脑成为未来连接数增长的主要动力。根据IDC和Gartner的预测，2020年世界物联网行业的市场规模将超过1.5万亿美元。后冠状病毒时代，全球物联网市场加速发展。受芯片短缺和COVID-19对供应链的长期影响，IoT Analytics下调了对2025年物联网设备总数的预测( 2020年预测为309亿台)，但今年以来，全球物联网市场依然高速增长数据显示，到2021年，全球网络设备数量将增长9%，达到123亿台。到2025年，预计将连接270多亿台网络设备，2021-2025年GAGR将达到22%。 (报告来源：未来智库)

蜂窝物联网市场持续增长。截至2021H，IoT Analytics数据显示，全球范围内使用蜂窝技术的网络设备数量同比增长18%，达到20亿台，其中国内三大运营商约占四分之三的市场份额。中国电信同比增长42%，市场份额增长2个pct以上，Vodafone以6%的全球市场份额继续领先于中国以外的全球市场。国内的蜂窝物互联网的连接数量在急速增加。 2020年，在全球蜂窝模块市场受到新冠肺炎疫情的严重打击，全球收入同比减少8%至31亿美元的情况下，中国蜂窝模块出货量同比增长14%。由于中国采取了有效的疫情控制措施，企业迅速恢复企业活动，不易受到疫情的影响。截至2021年10月底，国内三大运营商的蜂窝连接数达到13.85亿户，比2020年末增加2.50亿户。其中2020年全年净增仅1.08亿，经过2020年减速，2021年国内蜂窝物联网数量恢复快速增长态势。

在下游应用多点，推进物联网发展电信。车载通信模块新机遇远程，是指按照一定的通信协议和数据交换标准，在“人-车-路-云”之间进行信息交换的网络。 5G技术的迅速普及带动物的网络APP应用的落地和普及，电信作为物联网高速领域行业成熟度最高、连接数量最多的领域，电信行业迅速渗透，行业规模不断扩大。 ICV Tank公布的数据显示，2019年全球V2X市场规模将达到900亿美元，预计到2022年全球V2X市场规模将突破1650亿美元。我国电信市场规模预计2026年将达到8千亿元，2021-2026年平均复合增长率将达到30.36%汽车无线通信模块安装在汽车上用于传输采集数据，汽车接入电信和互联网实现车与云、车与车、车与路、车与人(移动终端)的直接通信和信息交换。前置支架常用于车载T-Box，除提供远程通信接口外，部分产品，如OBD、智能后视镜、行车记录仪、中心控制面板等也配置了通信模块。

汽车模块与通用模块相比，具备比较高的技术和研发壁垒。汽车涉及交通安全，对模块等核心器件的硬件规格和质量有特殊要求。将一个模块应用于车载预装时，首先要达到车规级，严格遵守车规级的产品质量流程，如PPAP、8D、DFMEA、PFMEA等，确保极高的可靠性、抗静电和抗电磁干扰功能等。车规级模块投入研发后才能批量生产，且出厂前后经过大量可靠性测试，才能应用。下游新能源汽车的增长爆发了。 2020年11月，国务院发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，提出到2025年新能源汽车新车渗透率达到20%左右。截至2021年10月，我国新能源汽车新车渗透率为12.12%。按年销量2500万辆推算，2025年新能源汽车销量将达到500万辆。从绿色发展的角度出发，各国都在推动新能源车渗透率的提高。挪威提出到2025年新车销售100%电动化，英国也提出2030年电动轿车销量达到50%以上。强化政策，推进电信“智能化、互联网化”进程。根据2020年11月11日发表的《智能网联汽车技术路线图 2.0》，2020年L2级和L3级新车将达到50%，到2030年将超过70%。另外，2025年，C-V2X终端新车安装率将达到50%，2030年将基本普及。 2021年11月16日，工信部正式发布《“十二五”信息通信行业发展规划，明确信息通信行业发展目标，明确指出统筹布局绿色智能数据和计算力量设施至关重要通信模块作为C-V2X产业链的核心组成部分将获得丰厚的利润。

电信的前装搭乘率稳步上升。高工智能汽车研究院监测数据显示，2021H国内市场新车电信前置装机量552.79万台，装机率首次突破50%，达到54.97%，同时基于互联网的APP应用服务正在成为市场主流。从2020年开始，部分新车开始搭载5G通信模块，预计未来三年，4G搭载量将逐步上升，同时5G搭载将进入快速上升期。到2025年，国内新车网络承载率预计将超过90%，对于车载通信模块制造商来说，挖掘增量市场背后的高附加值是未来的洗牌“护城河”。车规级模块市场空间测算：中国车载模块(预装)市场规模预计将达到200亿左右。 1 )后装蜂窝模块市场测算：据OICA数据，假设2015年全球汽车保有量为12.82亿辆，市场基本达到平稳水平，未来汽车保有量在2015年以4%的年均复合增长率增长。据预测，2020年全球汽车保有量将达到15.6亿辆，2025年将达到19.0亿辆。我们认为，目前拥有汽车加装蜂窝模块的市场渗透率较低。预计2025年将达到3%，车载加装模块市场规模2025年将达到76.9亿元

2 )预估蜂窝模块市场：据OICA统计，2020年世界汽车销量为7797.12万辆，预计每年增长3%。高工智能汽车研究院的数据显示，2020年汽车预装率为47%，假设渗透率持续上升，预计到2025年将超过90%。根据不同制式模块的价格，我们预计车载前置模块的市场规模到2025年将达到114亿元。移动互联：存量市场、渗透率提升，笔记本电脑市场增长放缓，进入存量时代。近年来，全球PC和平板电脑整体低迷，以PC为例，从2011年开始年出货量为3.65亿台，此后逐年减少，2020年的出货量为2.75亿台，为2011年的75%。我们认为，全球PC和平板电脑市场已经饱和，从整体上看，已经进入了库存更新交替的时代。在国内市场，通信模块对PC的渗透率仍然很低。根据Strategy Analytics的数据，2020年具有蜂窝功能的移动PC的全球出货量增长了70%，首次达到1010万台，成为历史最高的年出货量。目前，通信模块在国内市场的PC渗透率仍然很低，在3%-5%左右。预计未来随着网络带宽的改善、流量成本和终端价格的降低，蜂窝模块的渗透率将进一步提高。 PC全互连市场空间估计：据Omida估计，2019年全球笔记本电脑出货量为1.72亿台，Chromebook出货量超过1300万台。我们假设市场几乎达到稳态水平，未来出货量在2019年的基础上略有增加。目前的PC市场，除联想旗下的ThinkPad推出支持4G模块的产品外，其他品牌很少或没有涉及，目前PC的全互联渗透率不足5%。随着5G移动通信速度的提高，流量资费降至合理水平，移动办公需求的提升，全互联网PC渗透率预计2025年将提升至20%，对应市场空间145亿元，2019-2025年间CAGR为45

工业互联网：应用场景广，行业前景广工业互联网下游应用领域广，颗粒度复杂。工业互联网通过系统构建网络、平台、安全三大功能体系，形成人、机、物全面互联。工业互联网是无线通信模块粒度最复杂的应用场景，环节多，过程复杂。在工业互联网领域，模块应用范围广泛，目前已在智能工厂、遥控、智能港口、智能电力等垂直行业实现商用落地，终端为工业路由器、工业平板电脑终端、AGV、无人机、电力DTU等各种塔塔工业互联网市场规模很大。在政策、资本、技术的推动下，工业互联网虽然处于发展初期，但前景广阔，预计2020年我国工业互联网核心产业增加值将达到6520亿元，未来五年核心产业规模年均复合增值率将保持在20%。根据ABI Research的数据，预计到2023年，全球工业互联网蜂窝通信模块的市场规模将达到2.7亿块，中国工业互联网蜂窝通信模块的市场规模将达到0.8亿块。

3竞争格局：东升西落、集中度提升中国另类海外大势所趋海外厂商起步早，国内厂商加速赶超。国外主要的无线通信模块制造商是Telit、Sierra Wireless、U-Blox；国内市场制造商有移动通信、广和通、有方科技、美格智能、日海智能(收购芯通信)等。近年来，国内厂商模块化业务的营收增长率明显高于国外，呈现出明显的加速追赶态势。据Counterpoint统计，2017H海外模块制造商仍占主导地位，Telit、Sierra无线、Gemalto、U-Blox四家公司出货量占77%，国内制造商快速2021Q3全球手机物联网模块市场前五大模块制造商均来自中国，其中移动电信模块市场的成本优势和工程师分红，再加上背靠国内巨大市场，国产替代是必然趋势，国内模块物联网模块标准化程度高，且产品技术优劣主要取决于使用的芯片，技术壁垒相对较低。再加上物联网行业空间大、参与厂商多、竞争激烈，尤其是在产品快速上市的过程中，企业通常会进行降价处理以抢占市场份额。由于海外的人工费、研究开发费、运营费很高，海外制造商无法与国内制造商抗衡。统计2016年至2020年相关上市公司毛利率和净利，海外厂商毛利率普遍高于国内厂商，但仍无力承担高额费用，近年来Telit、Serria Wireless均录得亏损，出现衰退之势。我们认为，正如5G产业链东移一样，未来海外厂商将退出通信模块市场，国内厂商有望扩大全球化。

国内市场洗牌，或者国内格局初露端倪。据国内主要模块制造商业务收入统计，2020年以61亿模块业务收入领先，广泛位居第二，通过核心通信和龙尚科技收购迅速切入模块业务的日海智能位居第三。从毛利率来看，在参与厂商众多以及国内模块厂商在物联网快速崛起中为抢占市场份额而采取低价竞争的策略下，2020年国内模块厂商的毛利率基本在15%-22%之间。广域通信和远程通信的盈利能力处于领先地位。从盈利能力来看，包括电信、家电等高价值领域战略在内的广和通焦点带来了更高的盈利水平，2020年广和通纯金利润达到10.34%，大幅领先于国内其他模块制造商。远程通信作为平台型模块制造商，追求规模优势，在产品快速上市的过程中，不断扩大规模以确立成本优势，盈利能力次之。【报告来源：未来智库】展望未来，我们认为中小厂商将逐渐淘汰，市场集中度将提高。另一方面，低速产品对性能要求低，产品同质化严重，因此渠道价值更加凸显。与小规模制造商相比，大制造商的渠道得到了广泛推广，同时大制造商在采购和加工环节具有规模优势，可以在同样的价格上拥有更高的利润空间。而5G时代到来，5G频段更高、速度更快，研发技术难度大于3G、4G，同时也带来了5G芯片、测试和专利授权复用费用的增加。他认为，在低速产品竞争激烈的背景下，小型模块制造商很难有足够的利润空间来承担大量的研发投资，小型模块制造商变得清晰是必然趋势。在上游芯片紧张和疫情影响工作开展的背景下，小型模块制造商抗风险能力较低，市场较为明朗或加速启动，行业集中度有望提高。

4投资分析在全球物联网市场快速增长、物联网数量持续爆发、相关政策支持以及下游各类新应用场景需求的推动下，物联网行业景气度将持续提升。我们认为蜂窝模块作为物联网连接层的重要一环，将继续受益于连接层硬件设备的快速运行。随着5G技术的发展，5G模块出货量开始进入规模扩张阶段，预计未来将迎来量价齐涨。在全球市场自东向西上升、国内市场集中度提高的竞争格局下，电信和广域通信凭借产品、成本、服务、渠道、营销等优势不断提高市场份额，双龙头结构突出。

(本文仅供参考，不代表我们的投资建议。关于使用方法，请参照原文的报告。 (精选报告来源)【未来智库】。智囊团-官方网站