此之蜜糖，彼之砒酸。

有些事情对你像是蜜糖一般，对别人可能就是砒霜了，今天想要讲的公司，就是一些公司的砒霜了。

之所以会关注到今天的公司，是因为之前研究诺德股份的时候关注点。最近诺德股份和嘉元科技为代表的锂电铜箔板块大跌，原因是市场传出来一个消息：有一个公司研发出了一种pet铜箔产品，相比现在的纯铜铜箔更安全，对锂电池的性能提升更加明显，成本也更低，市场开始担心替代效应，就抛弃了相关公司。

而这个研发出来pet铜箔的公司，就是东威科技，今天咱们就看看东威科技究竟是干什么的，是不是有替代诺德股份嘉元科技这些公司的潜力？

大起大落的PCB行业

不知道大家对沪电股份有没有听过或者了解过，它在2019年可是全场最靓的仔之一！

原因是2019年被称为5G元年，运营商开始大力建设5G基站，而5G基站中，PCB被认为增量最大的零部件，而沪电股份又是PCB行业龙头，于是得到市场的热烈追捧。

不过，后面随着5G建设潮过去，市场开始炒5G下游的应用，沪电股份就被市场抛弃了，足足跌了2年，跟着一起下跌的还有整个印刷电路板板块。

当时给我的印象真的是非常深刻，深刻认识到了PCB这个行业的周期性，随着电子设备行业的兴衰而兴衰。

为什么今天的主题是东威科技，却讲了这么一通PCB行业呢？因为东威科技的下游客户就主要是各类PCB企业。

PCB行业好盆友东威科技

东威科技是国内知名的高端精密电镀设备制造商，主要产品包括应用于 PCB 电镀领域的垂直连续电镀设备、水平式表面处理设备， 以及应用于通用五金领域的龙门式电镀设备、滚镀类设备。

我知道很多小伙伴对这句话是没有概念的，没啥关系，这再正常不管了，这种工业制造的东西，如果不是那个行业的人，都是很难理解的。

反正大家知道一点就好：PCB 电镀是 PCB 生产制作中的必备环节，能够通过对 PCB 表面及孔内电镀金属来改善材料的导电性能。PCB 电镀设备是 PCB 湿制程工艺中的关键设备， PCB 电镀设备的性能高低和质量好坏能够在一定程度上决定 PCB 产品在集成性、导通性、信号传输等特性和功能上的优劣。

产品是长这样的：

以及这样的：

那究竟东威科技家的产品用在PCB制造的哪一环节呢？

如上图所示，在 PCB 的外层精密加工阶段首先要对 PCB 进行除胶、化铜。公司的水平除胶化铜设备适用于此道工序。

针对 PCB 除胶、化铜后的电镀环节，目前主流有全板电镀与图形电镀两种工艺方式，两者各有优劣势，公司这两方面的产品都有。

在后续精密加工阶段，为实现板面的可焊性需要进行镀镍金或喷锡等表面处理工序。公司的刚性板垂直连续电镀设备就是做这个的。

可以这么说：目前公司自主研发的产品，在 PCB 制作的多道关键工序中，已完成了与产业的深度融合。

东威科技的实力

公司在PCB设备领域已经形成了比较完备的产品布局了，哪买在行业里的竞争实力如何？

就这么说吧：目前公司自主创新的垂直连续的电镀方法已经成为国产 PCB 专用电镀设备中的主流。

在东威自主研发的垂直连续电镀设备上市以前， 国内垂直连续电镀设备主要采用国外垂直升降式电镀方法。相比国外的电镀方法，公司的设备更简单，成本和稳定性都更优。

根据 CPCA 统计数据，公司 2017-2019 年营业收入分别位列国内 PCB 专用设备和仪器类企业第六名、第五名和第五名。

而且东威也是行业前十中唯一的大陆企业，其他的要不就是外企，要不就是港台资企业。

立足于国内的制造业优势，东威有机会继续抢占更多的多市场份额，现在的问题是PCB电镀设备市场对空间有多大？

根据《印刷电路信息》和 CPCA 的数据测算，预计到 2025 年中国垂直连续电镀设备市场规模将达到 41.05 亿元。东威科技是垂直连续电镀设备的龙头，市占率 30%左右。

应该说，单就垂直连续电镀设备，以及其他杂七杂八的业务，公司面临的市场空间也不算很大，在几年内，甚至十年内，也就是100亿以内。

好在公司目前的营收规模依然不多，也就几个亿的水平，还是足够吃好一阵子的。

不过资本市场向来喜欢预期，本身业务就是冷门的行业，如果还有天花板，肯定不会得到资本市场的青睐，管理层也很清楚，所以公司也借着公司的技术积累往其他领域拓展。

新领域打开想象空间

PET镀铜设备业务就是东威全新努力的方向，不过这个倒也不算公司的全新业务，它跟PCB电镀设备的工艺技术原理是一致的。

东威之前有卷对卷、垂直连续镀铜设备，生产软板最薄的在20多微米。目前导电薄膜是4.5微米，首先在PET薄膜表面镀上几十纳米的导电层，然后东威的镀膜设备在两侧各镀1微米的铜。两个设备技术原理是一样的，PET镀铜设备的难点在于是在极薄的薄膜上镀铜，并且要求不变形、无穿孔、均匀性高，技术难度高。

所以这个业务，也归入为公司上市募资的子项目卷式水平镀膜设备。

pet铜箔，相比传统的纯铜铜箔，安全性和能量密度提升更明显，如果后面pet铜箔大规模商用了，想象空间毫无疑问是大很多的，看看诺德股份和嘉元科技，哪一个市值不是吊打东威？

不过目前市场还只是炒作预期，包括公司这一波拉升，实际上，不论是公司自己的说法，还是诺德股份等钱在竞争对手的说法，pet铜箔的技术还不够成熟，真正大规模商用还得几年时间，而且现在pet铜箔的只是安全性和性能有提升，成本低话是比现在的纯铜铜箔高的。

未来如果pet铜箔能大规模生产的话，pet铜箔的成本能否大幅度下降到比纯铜铜箔低，其实公司也不是很清楚。

总的来说，公司算是PCB设备领域里的一个小而美的公司，有一定的技术壁垒，也很努力地探索新的可能，如果能在新能源设备领域成功的话，那么是有机会成为下一个先导智能的。

当然了，这并不容易，成为行业巨头的路上，有千万种挑战，要不然，市场也不会给行业龙头更高的估值水平。