潮流零售“独角兽”KK集团日前递交港股上市申请，摩根士丹利和瑞信为其主承销商。
中国三大潮流零售商之一
招股书显示，KK集团是一家面向Z世代的潮流零售企业。公司立足于潮流零售市场价值链的中游，主要从事向下游客户提供潮流产品零售服务及向上游供应商采购商品。公司通过委聘OEM及ODM合同商，开发自有品牌商品，并销售给门店中的客户。
（图片来源：公司招股书）
公司成立于2015年，成立初始以年轻女性为主的消费群体，推出以零食、美妆、个护等进口快消品零售的社区便利店模式的KK馆。公司随后紧追彩妆，潮玩等市场潮流，先后推出彩妆集合品牌The Colorist调色师、潮玩集合品牌X11等品牌。
KK集团旗下目前拥有四个零售品牌，包括KKV、THE COLORIST调色师、X11和KK馆。四个零售品牌内向消费者提供横跨18个主要品类中超过2万个SKU的各种潮流产品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等；截至2021年6月30日，集团国内及印尼的零售店的总数达到640家。
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商业模式方面，KK集团主要通过货物销售(主要包括自有门店零售销售、向加盟店销售)、基于销售的管理及咨询服务获得收入。
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在行业特点上，潮流零售泛指以产品独特的概念及风格、设计上兼具创意及时尚的娱乐功能以及沉浸式购物体验为特点的新零售模式。潮流零售可进一步分为精品集合零售、美妆零售、潮流玩具零售等。
（图片来源：公司招股书）
与传统零售不同，潮流零售以时尚设计、个性化购物体验及广泛购物选择为特色，主要锁定年轻客户。
潮流零售市场规模近年来快速扩张。根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计算，整个行业规模由2016年的人民币1298亿元增至2020年的人民币1952亿元，年复合增长率达10.7%。该机构估计，按GMV计算，整体市场规模到2025年将达到人民币4750亿元，2020年至2025年的预计复合年增长率将为19.5%。
各个细分板块目前均处于快速增长期。按GMV计算，精品集合零售为目前最大的板块，由2016年的人民币644亿元增至2020年的人民币910亿元，年复合增长率达9.0%。市场规模预计将进一步增长，由2020年的人民币910亿元增至2025年的人民币2059亿元，年复合增长率将达17.7%。
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在竞争格局方面，中国潮流零售市场的竞争激烈且分散。
根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计算，2020年前五大参与者的总市场规模为人民币305亿元，占中国潮流零售市场GMV的约15.6%。其中KK集团是中国第三大潮流零售市场参与者。
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按2018—2020年的GMV年复合增长率计算，KK集团是前五大市场参与者中增长最快的，GMV的年复合增长率为246.2%；但市场份额仅为第一名的16%。
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今年上半年巨亏近44亿
财务方面，KK集团营收近年来保持高速增长，2018—2020年以及2021年上半年的营收分别为人民币1.55亿、4.63亿、16.46亿及16.83亿元；2018—2020年的营收年复合增长率为225.5%。
KK集团目前依然处于亏损态势。报告期内公司净亏损分别达到了人民币7950万、5.15亿、20.17亿及43.97亿元。
但巨额亏损主要是由优先股转换为普通股过程中金融负债公允价值变动带来的，去除掉公允价值变动损益后，公司的经调整净亏损分别为人民币0.42亿、0.77亿、1.71亿、0.38亿元，亏损呈收窄态势。
（图片来源：公司招股书）
对于持续亏损，KK集团表示由于不断投资于开发零售品牌组合及扩大门店网络，公司出现持续亏损，但公司的盈利能力正在改善，经调整净亏损率逐步减少。公司期望通过持续的收益增长及成本效益的提升，进一步改善财务表现并在将来实现盈利，特别是进一步扩张及优化门店网络。
KK集团同时警告，随着消费者偏好的不断变化，公司门店所提供商品的生命周期越来越短。业务的成功很大程度上取决于公司能否及时预测所提供商品的未来市场趋势及消费者偏好。
品牌方面，KKV在集团营收占比不断扩大，从2019年的17.7%增加到了2020年50.7%；而KK馆的营收占比却不断减少，从2018年的98.6%减少到了2020年的19.5%。
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在货物销售方面，公司第三方品牌商品营收占比较大，今年上半年相关营收占比超8成。
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KK集团此前经历多轮融资，历史投资方包括深创投、经纬中国、CMC资本、洪泰基金、黑蚁资本、璀璨资本等。公开市场信息显示，KK集团在2021年7月收获F轮融资，由京东集团领投，新天域资本、CMC资本等多位新老股东跟投，融资额约3亿美元。俞永福的Redefine Capital通过eWTP，持股9.8786%，而俞永福是现任阿里本地生活CEO。媒体援引业内人士报道称，在融资完成后，公司估值达200亿元人民币（30亿美元）。
股权方面，公司创始人兼董事长吴悦宁持股24.0023%；另一名联合创始人郭惠波持股4.3842%，二者为一致行动人，合计持股28.3865%，为单一最大股东组别。公司其他机构投资者还包括CMC Capital（黎瑞刚）、嘉实基金、京东集团、中信证券、民生银行等。
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