10月31日晚，海航集团发布公告称，海南省高级人民法院向海航集团及相关破产重整企业交付《民事裁定书》，批准4项与HNA相关的重整计划。
这意味着国内最大的债务重组案将正式进入执行阶段。此时，距离HNA被法院正式受理破产重整只有8个月的时间。
自HNA进入破产程序以来，已收到2万亿债权申报，最终确认1.1万亿债权，而资产评估为5000亿，这意味着重组草案是在资产资不抵债6000亿的情况下起草的。
接近HNA重组工作的相关人士向记者透露，只有在法院裁定的重组计划得到解决和实施后，重组才会被视为成功。后续实施工作还包括战争投资注资、相关股权、资产、经营权交割，以及建立信托计划作为后续偿债的重要载体，预计最早在明年3月完成。
三家上市公司有望“摘帽”
HNA资产分四块，其中，*ST HNA (600221)、*ST基金(600515)、*ST大基(000564)三家上市公司分别重组，海航集团等321家企业合并重组。
其中，*ST HNA和*ST基金会找到了战略投资者，通过将资金投入战争和还债或以股抵债的方式解决了债务问题。两个板块确认的债权金额分别为1612.93亿和951.99亿。
*ST HNA的战略投资方为辽宁方大集团，将向HNA主要航空业务投资380亿元，并追加30亿元风险缓释资金。重组后，蒋芳将持有*ST HNA约25%的股份，并且肯定会持有HNA的主要航空业务。
* ST基金的战略投资者为海南省国有企业海南发展控股有限公司(以下简称“海发控”)。目前，海发控制的投资金额尚未披露，重组后还将持有*ST基金会约25%的股份，并将绝对持有HNA机场资产。
*ST大吉目前没有明确的战略投资者，其已确认的332.25亿元债务通过留债或偿债方式清偿。
据记者了解，在*ST达吉重组过程中，管理人原本希望*ST达吉的两位股东是战略投资者，但两位股东可能在资金实力方面有些顾虑，最终没有轻举妄动。至于市场传闻中的JD.COM，希望HNA商业部门重组，清产核资后再谈。
重组完成后，三家海航上市公司也有望摘下ST的“帽子”。
根据上交所《股票上市规则》规定，法院依法受理重整、和解、破产清算申请的，将对上市公司股票进行退市风险警示。
重组方案实施后，ST受理公司可向上海证券交易所申请撤销对其股票的退市风险警示。此外，HNA控股申请注销时，还应提交法院指定管理人出具的监管报告、律师事务所对公司重整计划实施情况出具的法律意见书，以及交易所要求的其他说明文件。
信托计划如何偿债
与多家上市公司相比，海航集团等321家合并重组企业债务规模较大，经第二债务委员会确认的债权金额约为7467.02亿，而合并冲抵后的321家公司总资产仅为2532亿。
因此，包括个人金融投资者在内的普通债权人的大部分债权都被划入“信托计划”进行偿还。
根据重组草案，海航集团进入破产重组的321家公司被划分为航空运输、机场运营、船舶制造、金融服务、酒店业务等不同业务板块，并在各业务板块对应确定一家业务管理平台公司，对各业务板块进行整体管理。
未来，海航集团总部将
同时，保荐公司将作为委托人，设立信托计划，将合计持股平台的股权和各业务板块的应收债权作为信托财产注入信托计划。信托计划还通过总持股平台实现了对信托全部标的资产的实际控制和管理，即321家公司的全部资产将纳入信托计划。
也就是说，重组成功后，海航集团将成为以债权人为受益人的信托计划管理/运营的持股平台。未来可以从信托计划中补偿债权人多少，取决于信托计划资产处置和经营收益的具体情况。
接近HNA重组的相关人士向记者透露，对于“信托计划”的管理，未来将成立一个信托委员会，管理机构类似于股东大会/董事会，授权管理层进行具体的业务管理，决定未来的发展方向，包括信托计划下各个板块的投资或出售。该结构将由管理员建造，预计最快将于明年3月完成建造。
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