cta策略是什么，CTA趋势策略

CTA策略王者归来，均衡资产配置正当时

A股牛短熊长，同时中国牛市还具备“脉冲式”上涨的特点，即牛市在很短的时间内上涨完成。没有人能够预测市场，不论是对于机构投资者还是个人投资者，都很难做到精准择时。因此，构建一个均衡的资产配置组合非常有必要。

全球资产配置之父加里·布林森曾表明，90%收益来自于成功的资产配置！通过资产组合的方式，分别在股票、债券、商品底层均衡配置，利用资产之间的低相关性和底层资产与策略的分散，长期能够降低整体组合的波动与回撤，在控制风险的前提下，争取长期绝对收益最大化。

近期能源危机在全球蔓延，商品价格大涨，波动加大。能源价格的不断上涨促使类滞胀预期升温，在不确定性增多和资产波动加剧的投资环境下，防御的意义大于进攻，投资策略更偏向稳健是大概率不会出错的选择。具备防御特质的CTA策略、指数增强策略、稳健多策略产品被市场“用脚投票”，配置价值不断凸显出来。

CTA策略王者归来，9月CTA策略迎来大反攻，绝对收益高达3.4%（数据来源：东东由鱼私募网），领跑八大策略。

CTA策略配置价值显著

CTA策略在市场下行、出现较大波动时，往往能获取超过其他市场策略的收益。CTA策略基金是一类非常优质的配置资产，可以有效的提升投资者资产组合的收益，降低资产组合的风险。

一、品种分散、策略丰富、风险收益比高

CTA策略投资范围广，底层资产分散，交易标的包括商品期货、股指期货、期权、国债期货等，与其他资产或者策略种类的相关性较低，再结合其保证金交易制度带来的杠杆以及双向交易的特征，使得其无论在快速上涨趋势还是快速下跌趋势中都能够获得不俗的绝对收益。同时，CTA策略类型非常丰富，丰富的策略类型也带来了多样的收益特征，使得CTA策略可以满足不同投资者的需求，也能在不同的市场行情下获得收益。

总体来看，无论成熟的海外金融市场还是仍处于发展阶段的中国市场，均取得了较好的业绩表现。

根据Barclay hedge编制的CTA策略基金指数，截至2018年12月31日，CTA策略基金指数较1980年已上涨35倍，年化收益率高达9.89%，最大回撤为13.29%。而公认的近几十年全球最优资产之一的标普500指数同一时间范围内仅上涨17倍，年化收益率为7.98%，最大回撤高达40.12%。

从国内来看， CTA策略整体的收益还是比较稳定的。据有鱼私募网数据统计，过去5年私募策略收益排名第一的就是CTA策略，近5年年化收益为18.00%，且回撤控制表现良好。

二、与其他资产相关性低，降低组合波动率

CTA策略的投资标的商品期货作为一种大类资产，其走势与股票、债券无显著相关性，当股票和债券遭遇熊市行情或其他策略表现不佳时，CTA策略的配置可以在资产配置中可以分散投资风险的作用。

芝加哥商品交易所在其研究报告《Managed Futures: PortfolioDiversification Opportunities》中做了这样一个资产组合模拟，在原始组合（60%股票 40%债券）中加入CTA基金，形成的新组合（40%股票 20%债券 40%CTA）的收益率高于原始组合，并且波动性大幅低于原始组合；而如果将组合中CTA的配置比重提高到70%，新的组合（25%股票 5%债券 70%CTA）的收益率进一步提升。

较低的相关性决定了CTA策略可以作为长期配置资产，可以有效降低整个资产组合的波动性，提升策略收益的持续性。

三、危机阿尔法——经济下滑和事件冲击期间的“危机保护器”

波动率方面CTA策略素有做多波动率之称，随着资产波动的变化，CTA策略的“多空双向”机制在资产价格上涨和下跌阶段均可以跟随趋势交易，在上升趋势形成后做多，在下跌趋势形成后做空，仅在资产价格多空转换和震荡的行情下出现横盘或回撤。

历史数据表明，CTA策略在股票和债券市场突遇黑天鹅时往往会提供不俗的下行保护，也就是“危机Alpha“。回顾美国近20年资本市场发展，在历次经济危机和极端事件的冲击下，股票等多种资产价格均出现大幅下跌，CTA策略不但没有下跌，往往还能逆势上涨，取得不错的基金收益。

回溯国内资本市场走势，在15年股灾、18年A股大回撤和20年疫情大环境下，股票市场出现大幅下跌，而CTA策略显示出其危机阿尔法的功能，有效控制回撤；而在股票市场上涨过程中，CTA策略的表现也可圈可点。这充分体现了CTA策略降低风险，进可攻、退可守的特质。

CTA复合策略是当下市场的较优选择

没有一种策略能够永远强势，任何单一策略都有不适应市场的时候。从单策略切入向多策略发展是量化私募的必然发展方向，通过多元化的组合，来降低因市场环境变化而造成策略失灵的风险，整体策略也会更加稳健。

CTA复合策略最常见的是股票量化策略，比如CTA 指数增强或者市场中性（灵活对冲），这样策略上就形成了分散，并且底层资产也分散了。

通过下图数据我们可以看出，CTA复合策略回撤小于指数增强策略，上涨动能大于CTA策略，指数增强降低了CTA的波动，同时并不会牺牲太多的收益，可谓攻守兼备。

CTA不仅有长期绝对收益的特征，更是资产配置的绝佳利器。一方面它可以降低组合的波动率，另一方面可以起到危机alpha的极端行情保护作用。当下市场中，股票策略叠加一定比例的CTA策略，两条腿走路可以有效减低资产组合的波动性，提升策略收益的持续性。

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