文 | 华商韬略 吴苏
中国烟草每年的税收和利润总额为1.28万亿元，可谓“超级印钞机”。然而，与此同时，中国企业也有许多引人注目的印刷机，被称为“中国海王”的中远空海就是其中之一。
本月初，中远空海发布了今年前三季度的预增公告。经初步测算，预计2021年前三季度中远空海归属于上市公司股东的净利润约为675.88亿元，较上年同期增长1650.92%。
根据这一趋势，有媒体预测，2021年中远空海的净利润总额“接近甚至超过千亿”。
具体到第三季度，三个月内，实现归属于上市公司股东的净利润达到304.90亿元。这意味着，中远海控每天净赚超3亿。
中远海控业绩如此亮眼，股价表现却比较低迷。
7月7日晚，公司发布上半年业绩预增报告。今年上半年归属于上市公司股东的净利润为370.93亿元，当日股价最高达到25.69元。之后一路波动下跌，10月29日收于16.53元/股，较7月7日高位上涨36%。
事实上，不仅仅是中远空海，与港口水运相关的上市公司，如招商局轮船、唐山港等，近几个月股价都下跌了10%以上。招商局轮船公司秘书长甚至高喊：“我们认为公司的股价也是公司重要的基本面之一，所以我们对最近的疯狂暴跌也感到困惑和失望。”
问题在于，中远海控等海运公司的股价为何与业绩“逆向而行”？
从市场表现来看，股价走低与近期航运价格大幅下跌密切相关。根据波罗的海运价指数，全球集装箱运价指数已从9月10日的11109美元跌至10月8日的9949美元。其中，最受欢迎的航线是中国/东亚-美洲和西部，这是中远空海的重点。指数价格连续四周下跌，9月10日至10月8日累计下跌近5000美元，跌幅达22.25%。
航运价格的下跌让很多人相信中远空海是所谓的“周期之王”，但中远空海比你想象的要强硬得多。
暂时只是因为周期行业进入门槛普遍较低，中远空海已经超出覆盖范围。
最明显的周期行业当属养猪.数据显示，2008年之前，超过一半的农户生猪存栏量不足50头，直到2017年，只有407户农户生猪存栏量超过5万头，仅占农户总数的十分之一。
但当行业周期开启时，到2020年，a股生猪出栏前五企业的市场份额将达到9.22%，其中“猪王”沐源的市场份额为2.2%。当时甚至有上千家房地产企业进入养猪业，但在产能空前扩张后，猪肉价格暴跌，一路砍到五元一斤，这让他们哭了。
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相比之下，即使是房地产巨头，要进入海运行业也相当吃力。
据中远海控公告透露出的信息，运力1.6万TEU（集装箱计算单位）的10艘船，单船造价就要10.2亿元，总价超百亿。
即使你有钱造船，也需要长期“在线等待”，中远海控对大连中远、南通中远下单，四年后能拿齐10艘船，如果其他公司同样下10艘船的订单，需要等到2026年才能生产，2030年才能拿齐。
海运行业门槛之高可见一斑。事实上，在全球海运巨头的激烈竞争中，行业门槛被进一步抬升。以中远海控为例，其已坐拥500多艘船，当10艘船“到位”后，总运力将超过法国海运巨头达飞，重返全球前三。
有了高门槛，又有了核心竞争力，接下来是利润的争夺，而正如上文所分析的，中远海控吸金能力强悍。
具体来说，中远海控每运输一个TEU，成本约为900美元，平均运价每提高100美元，公司年化净利润约能增加100亿元人民币。今年上半年，该公司平均运价为1700美元，净利润达到370亿元（年化740亿元）。
你可能会反问，受国外疫情等原因，海运“一箱难求”、运费上涨，当海运需求回归正常水平，这样的运价和利润还能继续维持？
这是很多人的担心，但其实，运力需求一直在增长。
数据显示，2020年全国港口集装箱吞吐量为2.6亿TEU，年均复合增长7.6%；今年前三季度，全国港口集装箱吞吐量也达到2.1亿TEU，和去年同期相比增长9.5%。
而东北证券等分析认为，随着疫情好转，塞港问题得到缓解，运力回归正常，预计未来两年运价将缓慢逐步下行，“但依旧显著高于疫情前水平”。
正因如此，有分析人士算了一笔账，如果中远海控平均运价的“常态”是每TEU实收1400美元，一个财年的净利润就可以达到500亿元，这和茅台的“常态”旗鼓相当。
中远海控有茅台实力没茅台命？或许，对于“中国海王”，我们需要做的，不是被周期“吓退”，而是重新审视！
参考资料：
1.《年赚1000亿的海王，比你想象的还强大》，虎嗅
2.《三季度日赚超3个亿 股价却回调了35% “周期之王”中远海控还香吗？》经济观察报
3.《港口海运板块“寒流”来袭，“海运茅”能走出独立行情嘛？》，港股解码
4.《再抛百亿元造船订单 中远海控将重返全球集运运力前三》，上海证券报
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