今年5月以来，由于供给侧扰动频繁，生产成本居高不下，国内氧化铝价格持续上涨。安泰科数据显示，截至10月26日，10月份氧化铝平均现货价格约为4077元/吨，同比上涨75.7%，环比上涨10.76%。
10-10-10-1)国内外供应端不断受到干扰，各种减产事件频繁发生。氧化铝供应减少导致市场氧化铝供需错配预期增加，带动氧化铝价格接连上涨。在海外市场，多家氧化铝厂出现了不同规模的减产，市场供应的减少加上高昂的海运费推高了进口氧化铝的价格，反过来又推高了国内氧化铝现货的价格。百川数据显示，10月澳大利亚氧化铝FOB成交价格为477-482美元/吨，较年初上涨近177-186美元/吨。国内市场方面，受环保政策约束和能耗双控政策升级的影响，氧化铝供应扰动持续叠加市场减产预期，提振氧化铝价格。广西在8月底出台了两个上限，要求9月份氧化铝和电解铝产量不超过2021年上半年月均产量的50%。限产政策的不断加大导致国内氧化铝供应紧张。
2)随着铝矾土、烧碱、煤炭等原材料价格大幅上涨，氧化铝生产成本的中心转移对氧化铝价格给予有力支撑。据百川数据显示，国内氧化铝生产成本较去年同期增长10.27%。
00-10-10-1)近期氧化铝产能下降难以恢复，短期内难以改变氧化铝市场供应紧张的局面。海外氧化铝厂预计最早2022Q1恢复部分生产，国内采暖季将进入秋冬季。在环保政策的压力下，减产仍在意料之中。
2)原材料价格有望维持高位，对氧化铝价格底部给予有力支撑。
3)目前国内电解铝行业平均利润仍可维持在3500元/吨左右的高位，可有效承接氧化铝的上涨。
中国铝业股份有限公司全产业链布局，以高自给率打造核心竞争优势，拥有以铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金为主要成分的铝产业链结构，是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝及铝用阳极生产商。截至2020年底，公司年产铝土矿2921万吨，氧化铝产能2040万吨，有效电解铝产能436万吨。铝土矿自给率约为62%，氧化铝自给率超过200%。预计每年约有一半的氧化铝出口，公司盈利能力有望受益于氧化铝市场价格的上涨。
风险方面，还需关注电解铝价格大幅下跌、氧化铝价格大幅波动、原材料价格大幅波动、铝土矿受政策因素影响大规模停产等风险。下游需求不及预期等。
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