在过去的20年里，房子无疑是最好的投资，这是中国快速城市化和货币过度的结果。然而，随着城市化的成熟，卖地模式已经走到了尽头。在房住不炒的背景下，随着房产税立法试点的开始，这方面的风险和收益将被打上一个大大的问号。
再看中国股市，首先我不同意第10年不涨的说法。我经常在网上调侃。黄光裕出狱12年后，上证指数仍在3000点以上。表面上看是这样，但背后的原因是上证指数的样本区间有问题。在我们大A之前，我们是一个审计系统，只吃不拉，导致很多垃圾股没有退出市场。所以指数包括了新股和老股，被警告的ST股，其实看CSI 300更有意义，它代表了中国最好的300家公司。沪深300从十年前的3000点上涨到现在的5000点，涨幅接近70%。今年年初也创下历史新高。怎么能说没有涨呢？
与美股相比，美股已有200多年的历史。由于最近10年确实是长牛市，指数涨了三四倍，年化收益率达到了18%。然而，时间在前进。从2000年到2010年，美股也经历了10年不涨的局面。
纵观全国GDP，股市是经济的晴雨表，是经济的先行指标。10月18日，国家统计局发布第三季度经济数据。前三季度国内生产总值约82.3万亿元，同比增长9.8%，领先世界主要发达经济体。另一方面，虽然中国GDP占全球15%，排名第二，但a股市值仅占9%。2008年以来，我国名义GDP，年增长率为11.5%，上市公司净利润为13.1%，均为世界主要国家第一。上证指数年增长率只有4.9%，全球主要市场都是最后一个。从均值回归来看，a股很可能处于第五个触底期，估值底部已经逐渐显现。
那么，未来十几二十年，中国人的财富表现真的会没有变化吗？以前可以理解为房地产分红，敢于加杠杆，进行债券融资的企业，会赚很多钱。
下一步是什么？这可能是一个人们没有股权也不富裕的时代。如果过去10年股市没有上涨，通常未来10年会有收益补偿，然后叠加三大趋势。一是债务融资模式向股权融资模式转变，二是大力发展机构投资者，三是楼市调控越来越严，限制资金流入，股权投资的机会可能是下一个出路。
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