碳中和与光伏，光伏和碳中和的关系

根据我们的投资研究体系，科技的主线是0比1，发展思维极具爆发力。科技可以分为三条线：

(1)芯片电子，被卡脖子之后，中国人努力工作、攻占高地是必然的，不管需要多长时间。

(2)新能源汽车，在碳中和目标下，交通能源消费的变化为碳中和目标做出了很大贡献。很久以前，我也在系统课上提到，特斯拉驱动的新能源汽车产业链是苹果驱动的智能手机产业链的翻版。

(3)光伏，碳中和目标牵引，能源结构的变化，弹性最大的是光伏。

今天，我给大家讲讲光伏产业链，在光伏平价和碳中和的背景下，光伏在未来两年内将迎来一个30%+的高速增长，其产业链龙头有望迎来更高的业绩增长。.

1、背景一：2019年光伏平价

2019年光伏电站发电成本接近化石燃料，进入平价时代。

一方面，光伏发电越来越经济；另一方面，目前我国光伏发电占比仅为3%，还有很大的提升空间。

2、背景二：2020年碳中和

2020年9月：在第75届联合国气候大会上，中国提出“碳中和”目标。二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。

2020年12月：在气候雄心峰会上，中国宣布，到2030年，非化石能源将占一次能源消费的25%左右，到2030年将占30%。风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上，是目前4GW的3倍，潜力空间大。

这些目标意味着，在2021-2025年期间，风电和太阳能的新增装机容量将达到每年至少120-140千兆瓦，在2026-2030年期间，将达到每年至少240-250千兆瓦。

3、光伏装机需求：21-22年爆发

从新增装机来看，经过19年的触底回升，装机开始加速，十四五期间年均增速为17.2%，远高于十三五期间的3.4%。

而且由于疫情基数因素较低，2021-2022年国内增速相对较高，达到30%-40%以上。同样，全球也在21-22年迎来装机高潮。

4、产业链龙头梳理

光伏产业链集中度较高的环节，主要在上游和中游。

目前中国光伏产业链的产能，在全球拥有绝对的市场地位。

其中，2020年国内硅料产能占比全球比例超过75%，硅片占比97%，电池片占比80.7%，组件占比76.3%。

（1）硅料龙头：协鑫、

通威、特变电工

身处上游的硅料，将优先受益光伏行业景气周期。硅料行业曾经也像芯片行业，经历过“卡脖子”，但随着国产替代推进，国内多晶硅产能、产量及全球占比稳步提升。

集中度来看，目前行业CR5达九成市场，前四家产能均超过5万吨。

市占率方面，预计2021年通威份额24%，保利协鑫13%，新特11%（特变电工子公司）。

预计2021年协鑫、通威、新特的产能分别为14.9万吨、19万吨、7.2万吨。

（2）硅片：隆基、中环

硅片的集中度比硅料更高，而且龙头议价权更强。

集中度来看，目前CR5近九成市场，CR2近70%，前五家产量均超过10GW。

市占率方面，预计2021年隆基和中环的份额分别为45%和22%，其次就是晶科能源（美股）11%、晶澳科技11%、上机数控11%。

预计2021年隆基和中环的硅片产能分别为105GW和85GW。

（3）电池片：通威、爱旭、隆基

目前电池环节由于产业链价格博弈，盈利被压缩，这将导致集中度进一步提升。

集中度来看，目前还相对分散，CR5为53.2%，产量达到5GW以上的有9家，龙头分为一体化厂商（隆基）和专业电池厂商（通威、爱旭）两种。

市占率方面，预计2021年通威份额20%，爱旭18%，隆基18%，晶澳12%。

预计2021年通威、隆基、爱旭、晶澳的电池片产能分别为54GW、41GW、35GW、28GW。

（4）组件：隆基、晶科、晶澳、天合

具备品牌优势、产业链一体化的龙头，在组件行业上更有优势。

集中度来看，也相对分散，CR5为55.1%，产量达到5GW以上的有6家。

其中，全球规模前10的组件厂商中，至少7家来自中国。其中晶科连续多年蝉联第一，但是2020年隆基反超晶科成为新晋第一。

市占率方面，预计2021年隆基份额为26%，晶科20%，晶澳18%，天合光能18%。

预计2021年隆基、晶科、天合、晶澳的组件产能分别为65GW、40GW、50GW、40GW。

（5）光伏玻璃：信义光能（港股）、福莱特

目前国内光伏玻璃产能占全球比例超过90%。

集中度来看，相对较高，2019年CR5超84%，CR2超过55%。

市占率方面，预计2021年信义光能（港股）份额为32.49%，福莱特25.89%。

预计2021年信义光能、福莱特的光伏玻璃产能分别为1.38万吨/日和1.22万吨/日。

（6）胶膜：福斯特、斯威克、海优新材

光伏胶膜是光伏组件的内封装材料。

行业集中度高，2019年CR3超70%。

市占率方面，预计2021年福斯特份额将达到55.4%，占据过半市场，斯威克17.6%，海优新材12.3%。

预计2021年福斯特和斯威克、海优新材的胶膜产能分别为13.5亿平和4.3亿平、6亿平。

（7）逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威

目前在海外市场，由于华为逆变器业务下滑让出市场份额，其他国产龙头加速出海替代之。

集中度来看，相对分散，2020年CR5为59%。

市占率方面，预计2021年华为份额23.1%，A股逆变器龙头阳光电源为31.3%，此外锦浪科技10%，固德威5.6%。

其实，光伏这个产业景气度一直较高，但本轮的行情正是从2020年9月开始的主升浪，我们以阳光电源为例：

碳中和的30/60目标，就是牵引光伏发展的长期重要指航灯，这也是行情最重要的产业景气度大升痕迹。逻辑其实也比较简单，产业链也很清晰，关键就是有信仰的持有。