山西汾酒是沪股吗(山西汾酒股票大跌最新分析)

山西汾酒(山西汾酒古坝)

7月12日，山西汾酒，山西汾酒发布上半年业绩预告，显示山西汾酒预计营收117.29亿元至124.19亿元，同比增长70%至80%。净利润为33.7亿元-36.91亿元，同比增长110%-130%。

这堪比汾酒科技公司的高增长市场。自7月13日以来，其股价持续上涨，一度创下379元的历史新高。

从拉长时间线来看，汾酒股价自2018年底以来暴涨近20倍，扼杀了所有同行的涨幅，被称为白酒股王。

同时，汾酒市值已达4489亿，迫使泸州老窖股份有限公司成为中国第三大白酒。似乎喊了十几年的“毛五路”会变成“毛五分”.

在酱香独霸的时代，为什么清香龙头山西汾酒能突然反击，汾酒的成长神话能延续山西汾酒？

一个

在中国庞大的白酒市场中，有酱香型、浓香型、清香型三大阵营，也有毛乌露、杨芬等名酒。

上世纪80年代，清香型白酒曾是主流，龙头白酒厂商山西汾酒的销量一度占中国白酒销量的50%，被誉为“汾酒达”。

轰轰烈烈的改革开放后，茅台、五粮液等酱香型白酒逆势上扬，而相对保守的山西汾酒则逐渐落伍，从汾酒大到配角。

2017年，李秋喜升任汾酒集团董事长。在他的掌舵下，汾酒开始了巨变，正式进入高增长时代。

纵观山西汾酒业绩：2016年至2020年，汾酒全年营收分别为44亿、63.6亿、94.4亿、118.9亿、139.9亿元，复合增长率为25.9%；净利润分别为6亿元、9.5亿元、15亿元、19.7亿元和30.8亿元，复合增长率为38.7%。收入和利润的典型增长。

对比茅台更直观：2017年至2020年，白酒收入增速分别为44.42%、48.46%、25.9%和17.6%；净利润增长率分别为57.39%、58.24%、30.65%和56.39%。

同期，茅台的年营收增长率分别为52.07%、26.43%、15.10%和10%。净利润增长率分别为61.97%、30%、17.05%和13.3%。

也就是说，过去三年，汾酒的营收和净利润增速都高于酒王茅台。

到了今年，汾酒变得更加咄咄逼人。根据半年报预测，2021年上半年，汾酒不仅实现了20余年的上半年营收，今年上半年还实现净利润33.7亿元，远超2020年全年。

傲慢的表现，加上近年来a股机构资金对白酒的偏爱，最终让山西白酒重拾昔日辉煌，创造了20倍股价、4489亿市值的辉煌战绩。

如今，山西汾酒的市值在中国白酒阵营中排名第三，仅次于2.5万亿茅台和1.1万亿五粮液。

汾酒高增长的秘诀，业绩预告基本给出了答案，但也透露出不少隐忧。

二

业绩预告中，山西汾酒对上半年业绩暴涨的解释如下：

“双轮驱动”战略、“135710”市场布局，省外市场加速拓展，经销商结构和渠道持续优化，全国市场可控终端网点数量突破100万个；山西周边市场和南方市场收入大幅增长；

优化汾酒产品结构，推进高端产品战略实施。在青花30(复兴版)的牵引下，中高端青花汾酒系列的销售趋势正在好转；竹叶青健康产业稳步发展，混合酒销量大幅增长。

简单来说，高增长的秘诀就是两点：省外市场和高端产品越来越好。

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“省外市场”对应的是山西汾酒全国化之战，汾酒大本营不是山西嘛，销量主力就是省内市场，但山西市场早就让汾酒干饱和了，想增长只能靠全国市场。

为此，汾酒提出“1357+10”，以及“打过长江”的扩张战略，加速拓展省外市场：1个山西市场，外加京津冀、豫鲁、陕蒙3个环山西市场，以及江浙沪皖、粤闽琼、湘鄂、东北、西北等5大板块。

在此战略下，山西汾酒省外市场迅猛增长，山东、河南上半年增速估计有40%，江浙、广州等南方市场接近翻倍，而且经销商结构和渠道持续优化，全国终端网点突破100万家。

2018年—2020年，汾酒省外市场收入从40.21亿干到78.52亿，接近翻倍，省外营收占比达到57%。从上半年表现来看，汾酒省外收入占比应该直逼60%，全国化扩张做的相当可以了。

再来看产品高端化，汾酒以前一直主打低端和次高端产品，在茅台、五浪液、泸州老窖占据的千元以上高端白酒市场，没啥话语权。

李秋喜上升后大搞全国化之余，也推动了汾酒的产品高端化。

2020年9月，青花汾酒30·复兴版在北京居庸关长城之巅隆重亮相，建议零售价上千元。2021年7月，青花40中国龙版发布，定价3199元/瓶，比飞天茅台还贵…

从这些动作可以看出，汾酒试图改变国人对其固有印象，打造高端白酒影响力。

结果做的还不错，据山西证券预计，中高端青花汾酒系列在青花30（复兴版）牵引下销售趋势向好，预计今年上半年青花汾酒增速150%、老白汾增速80-90%。

凭借全国化、高端化两大战略，汾酒取得了傲人成就，但其盈利能力与“茅五泸”还有很大差距：2020年，茅台、五粮液、泸州老窖的净利率分别为：52%；36%；35%，而山西汾酒仅有22%。

对应的是销售费用的大幅上涨，2017年—2019年，山西汾酒销售费用从11.40亿元增长至25.81亿元，翻了一倍还多。

与此同时，山西汾酒还曾被曝贴牌丑闻：批发价30元一瓶的“开发酒”，对外零售价能达到600元左右。

汾酒如不能摆脱这些隐忧，恐怕高增长终将难以持续。

结语：

汾酒改革换取的巨大成功，似乎让李秋喜有点飘然，今年初他在接受采访中表示：“中国白酒企业里真正能飞得高的，只有汾酒”、“15年内，汾酒将超越茅台、五粮液”。

汾酒和茅台市值相差2万亿，2020年净利润相差15.6倍，15年内想赶超茅台明显难度巨大。

而且90后、00后成为消费主力，传统白酒辛辣的口感已无法满足年轻人的需求，任你广告打的再响，年轻人就是不买账，未来低度酒、啤酒、红酒还将不断蚕食白酒市场份额。

在此背景下，汾酒想逆势超越茅台，凭现在的基本面是远远不够的。