无论赞成还是反对，我们都要面对一个现实：新能源时代正在咆哮。
然而，在新能源汽车渗透率呈指数级增长的同时，一个替代市场却面临着路径选择的问题。
那是柴油。
我国柴油车数量约为1956.7万辆，仅占机动车的6.3%，汽车的9%。然而，柴油车辆排放63.4%的氮氧化物和95.9%的颗粒物。
换句话说，从环保的角度来看，比重较低的柴油车应该是更换的重点。
特斯拉准备了一款电动卡车，但充电慢，保养不好，在中国地域广阔、路况复杂的情况下很难普及。
目前唯一的替代方案是氢重卡。
需要注意的是，氢重卡的龙头企业是现代汽车，在韩国销量1万辆。
考虑到韩国人口只有中国一个省那么大，这样的体量在绝对值和相对值上都是世界领先的。
韩国是一个非常务实的国家，清醒地认识到自己不可能实现全产业链，所以还是做细跟踪，把握未来为好。从政府层面推动，大力投入研发；氢能源的补贴。
在出席相关活动时，韩国总统文在寅也表示：从碳能源经济向氢能经济转型是大势所趋，将“团结各国”，争取韩国主导全球氢能经济。在实际执行方面，韩国政府将大幅增加相关预算，明年投资1.3万亿韩元(约70亿元人民币)，以提高氢能产值在韩国的比重”。
按照韩国政府的计划，到2025年，韩国环境部将在全国226个区/县/市至少建设一个氢加气站，到2040年，将遍布全国，开车15分钟至少可以到达一个氢加气站。
换句话说，氢能源汽车的前领导者日本，为了赶上晚上的聚会，一大早就起床了，最近还开始补贴电动汽车。银河君不负责任地预言，在未来的新能源汽车时代，日本将不可避免地被甩在后面.
与世界上最先进的氢能技术相比，SAIC、柴蔚和徐工没有实际的代沟。
一、氢燃料电池企业
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氢能源车很重要的一个核心配件，是燃料电池。
简单讲，氢能车不是直接烧氢气，而是化学能转化为电能。通过催化剂的作用，从阳极将氢原子的电子分离出来，抵达阴极产生电流，再和氧原子结合生成水。
整个过程环保无污染，这个装置就是燃料电池。
雄韬股份，是一家从事氢燃料电池领域的A股上市公司，公司的燃料电池已经实现量产。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
2021年前三季度，公司营收22.89亿，较上年同期增加28.83%，但净利润亏损570万。
主要原因是公司的核心业务是锂电池和铅酸蓄电池，市场竞争残酷，毛利率比较低，而营收规模又比较小，导致毛利无法覆盖费用性支出。
2017年至2020年，公司表面上盈利，但四年净利润合计只有5000多万元。
也就是说，公司现有的营收结构，除非大规模爆发式增长，否则会持续性入不敷出，长期经营能力存疑。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
由于燃料电池目前处于行业起步阶段，公司近年来的年销售额也只有1亿上下，存在着较大的不确定性。
二、千疮百孔现金流
列夫托尔斯泰说过，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。
银河君读过太多悲伤的故事，所以在看上市公司财报的时候，也常常习惯寻找一些悲伤的视角。
比如雄韬股份的现金流。
银河君继续科普“自由现金流”的概念，所谓自由现金流，可以大体理解为上市公司卖货赚的钱能够覆盖其他方面的开销然后还能剩下的部分。
由于自由现金流的计算公式比较复杂，在此做简化处理，用经营性现金流量净额和投资性现金流量净额进行柱状图对比，非常直观：蓝色柱状要长于橙色柱状才有可能有“自由”。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
绝大多数年份，公司经营性现金流量净额不如投资性现金流量净额的绝对值更大，这意味着，公司每年赚的钱不足以覆盖每年公司投入的固定资产、在建工程等开销。
公司靠什么弥补现金流周转？
借钱。
三、存贷双高？
资产负债表显示，公司的短期借款已经超过8.86亿。
匪夷所思的是，公司账面还有18亿的现金（其中3亿受限）。
同时，公司近年来的利息支出均超过5000万，几乎接近净利润。
这种财报数据结构，基本可以判定是存贷双高。
一提存贷双高，大家会不约而同的想到康美药业等“知名”企业，这类企业的主要特点是账面存款其实是伪造的。
雄韬股份是这种情况吗？
非也，公司账面十多亿的资金，主要是没花完的募集资金。由于公司上市后的经营方向和上市时的规划发生了较大变化，因此公司的募集资金用的很少。
根据证监会的规定，上市公司募集资金不得随便变更用途，公司缺钱只能去借。
公司在这些闲钱躺了几年后，在今年八月份发布了一则公告，称要变更募资用途。
四、总结
氢能源必然是一条光明大道，但前提是要先活到黎明。
雄韬股份最大的问题，是长期以来一直解决不了健康循环的问题，只能靠借钱输血维持经营。
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