21世纪经济报道记者李域 深圳报道
毫无征兆地，今年股价翻倍的大牛股金高科技一跌再跌。
11月23日至11月25日，三个交易日，晶澳科技股价下跌14%，市值缩水近230亿元。
晶澳科技的大跌备受关注。华南基金公募副总经理、基金经理王明德在公开平台上发文称，“公司基本面没有任何负面。这是高频量化资金割韭菜的典型案例。几个持有高频量化证的售楼处，持有深股通背心的高频量化基金，都被收割得很凶，里面的长期资金只能跺脚骂娘。这种趋势已经不是第一次了。高频量化不消除，市场就不会再太平。”
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“事实上，如果你稍微研究一下这只股票的基本面，你就会知道它为什么下跌。不是因为量化，就不赚钱。”上海某头部量化机构人士否认了王明德的言论，称量化持股非常分散，没有“大丰收”。"有可能一些股票被追涨并被量化."
双方各持己见。真相是什么？
11月24日，CICC 《量化交易对市场微观特征有何影响？》的一篇报道提到，很多学术研究发现，高频交易是导致很多闪崩现象的重要原因，因为高频交易会强化价格在某些时期的同(主要是下跌)变过程。
晶澳科技闪崩
11月23日，晶澳科技盘中大跌，一度逼近跌停，收盘价仍跌7.56%。
11月24日，金高科技再次大跌，跌幅最大，为7.48%。收盘时，股价下跌了4.69%。
11月25日，晶澳科技加速盘中跌势，5分钟内跌幅超过2%。收盘时，股价下跌2.49%，至87.37元/股。
三个交易日，晶澳科技股价下跌超过14%，市值缩水近230亿元。
金高科技成立于2005年，2010年8月成功在中小板上市。是一家光伏发电解决方案平台企业，产业链覆盖硅片、电池、组件、光伏电站。
三季报最新数据显示，前三季度，公司营业收入和净利润分别为260.97亿元和13.12亿元，同比分别增长56.32%和1.62%。
今年以来，股价涨幅最高的是150.98%。
事实上，在最近的光伏板块，隆基股份和阳光电力都在下跌。
11月24日，田弘CSI光伏产业ETF基金下跌2.72%
深圳一位私募基金人士表示，市场曾预测硅价会下跌，这将有利于整个光伏行业。但11月24日上午发布的太阳能级多晶硅国内报价显示，硅价并未下跌，被市场视为光伏行业的利空。
此外，11月29日，晶澳科技将向私募机构发行1.21亿股，占流通a股的18.96%。按照87.37元/股计算，将释放100亿元股份。
21世纪经济报道记者了解到，这批禁售股是两年前通过私募发行的。这两家固定收益机构分别是宁津县奇昌电子科技有限公司和深圳市袁波企业管理中心(有限合伙)。近期股价较增发价格大幅上涨，参与定增的机构浮盈巨大。
因此，上述民间投资者认为，这可能是晶澳科技下滑的主要原因。
炮轰量化割韭菜
南华基金成立于2016年11月，注册资本1.8亿元，基金规模94.38亿元，其中债券基金规模88.39亿元，占总规模的90%以上，股票基金规模1.04亿元。
公开资料显示，王明德现任南华基金副总经理、基金经理。目前管理规模28.58亿元，共管理3只基金，其中南华瑞信丁凯、南华瑞源定期操盘
其中，由郑成然管理的广发高端制造、广发兴城混合、广发程响混合等一批明星基金产品跻身前十大流通股东，合计买入超过5000万股。
此外，顶级基金经理刘管理的广发行业YEATION在持股三年后，第三季度累计买入超过1200万股，新股东成为第四大流通股东。
加入南华基金前，王明德曾担任东兴证券研究所所长、泓德基金总经理助理兼投资研究总监。
对于晶澳科技的倒闭，王明德认为是高频量化基金割韭菜的典型案例，几个持有高频量化证书加上深股通背心的高频量化基金的售楼处被大幅收割。
龙榜数据显示，11月23日深股通买入1.42亿元卖出近1.6亿元，4家机构合计买入2.29亿元，1家机构卖出4001万元。
真相如何？
王明德口中的晶澳科技崩盘，是高频量化基金割韭菜，很多量词对此持否定意见。
“量化从来都不是别扭股，持股非常分散。一种产品持有数百只股票。”接受《21世纪经济报道》采访的一位头部量化者表示，量化产品超额收益的来源是资产定价错误，他认为基金经理可能会超越晶澳科技的相关股票，言论不客观。
CICC认为，在机构化趋势下，无论是公募基金还是量化私募都容易出现战略层面的趋同现象，这也是影响市场流动性等微观特征的主要潜在原因。由于基金公募与私募量化的优势赛道不同，公募
基金抱团行为对茅指数为代表的龙头股的微观流动性影响较为显著，而私募量化则是对其相对更具优势的中证1000为代表的小盘股的微观特征更容易产品影响。
不过，整体上看，私募量化成交占比与小盘股的波动率有一定的正相关关系，即私募量化对其主要优势赛道内的股票（小盘股）有一定的交易层面的影响，但相关关系并不显著。
但是，中金公司也指出，众多学术研究发现，高频交易是众多flash crash(闪电崩盘)现象发生的重要原因，因为高频交易在某些时期会强化价格的同向（主要是下跌）变化过程。
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