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作者|郭一鸣编辑|李宇辉
观点：根据最新的PMI数据，复苏已经开始放缓，经济下行压力相对较大。同时，流动性保持稳定，但宽松预期改善尚需时日。目前市场以结构性市场为主。中期来看，如果通胀回落，流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势行情。但在此之前，市场仍存在不确定性，结构性行情仍将持续。在关注整体风险的同时，可以自下而上关注个股行情。短期来看，资源等周期股正在迎来反弹，但需求强劲，基本向好。随着集中杀跌阶段的结束，板块可以反弹，但大宗商品价格偏低，周期股大行情基本结束，整体仍有下行趋势。
全天沪深两市均低开，开盘后上证综指快速上涨转红，深成指绿色运行。此后，上证指数凭借券商和资源股的强势继续表现，深成指则凭借主题股的分化表现不佳。尾盘，两市小幅下跌，但整体保持在小范围内。市场方面，钢铁板块领涨，矿业、商业贸易和机械设备领涨，休闲服务、农业、林业、畜牧业、渔业和电子行业小幅下跌。
今天市场迎来分化，特别是随着券商的持续表现和资源等周期性个股的突然爆发，其他板块开始消失。事实上，这种表现在股票游戏市场相当普遍。券商板块的变化能否持续还有待观察，但至少在当前宏观经济下行压力和货币宽松的新预期下，趋势行情出现的概率还是很低的。
其实钢铁等资源股的反弹还是可以适当预期的。东吴证券认为，钢铁板块的优势主要包括两大类：一是在产业层面，钢铁行业二氧化碳排放峰值计划有望在近期出台，预计仍将实施供给侧严格管控；二是经济稳增长需求突出，特别是房地产数据下滑严重，政策刺激必要性增强；但中泰证券指出，随着煤炭行业增产增供、限价政策的逐步实施，下游库存已恢复到较为合理的位置，煤炭降价幅度明显缩小。主产区多个煤矿矿坑价格调整至900元/吨，煤炭价格调整风险得到充分释放。短期来看，随着气温逐渐下降，冬季需求有望持续释放，煤价可能经过大幅调整后趋于稳定。
我们认为，此前煤炭、钢铁等板块的集中下跌主要是政策压制所致。但行业景气度依然较高，当前需求依然旺盛，板块仍有反复基础。集中回调后，现阶段风险释放，市场情绪略有回升，反弹概率增大。此外，根据资源等周期股的行情，大幅暴跌后仍有10%左右的反弹空间。对于激进投资者来说，仍有博弈的空间。因此，我们对资源周期股的周期性反弹持乐观态度，但我们应该降低对反弹空间的预期。毕竟在大环境下，周期股的走势已经基本结束，在当前市场的反复下反弹也是不确定的。
总的来说，当前市场存在压力和支撑，结构格局没有改变。在此过程中，总体风险是
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