腾讯游戏 发布会，腾讯控股 游戏

本月以来，网络游戏指数涨幅达22.88%。6月首批国产游戏版号公布，网游概念站上风口，而6月27日要召开腾讯游戏大会，云游戏作为发布会主题之一，网游概念再一次受到热烈关注，今日表现活跃，相关个股富春股份、迅游科技、游族网络涨停。

一、2020腾讯游戏年度发布会将举办，游戏新品值得期待

腾讯游戏宣布6月27日正式举办“2020腾讯游戏年度发布会”，预计公布40+款游戏的最新情况，涵盖MOBA、ACT、RPG、SLG等多个品类，本次发布会是2019年11月腾讯游戏品牌升级以来的首次大规模发声，作为全球领先的游戏开发、运营和发行机构，腾讯游戏旗下拥有超过140款自研及代理游戏，为全球200多个国家和地区超过8亿的用户提供跨终端的互动娱乐体验。

本次发布会上，由日韩知名制作人参与制作的《街霸》新品、《FIFA Online》新品Volta Live、新游戏《合金弹头》、三国类新游戏将亮相。预计后续与腾讯有游戏合作的世纪华通（《龙之谷2》、《庆余年》）、掌趣科技（《街霸3：对决》、《奇迹3》、《黑暗之潮》）、盛天网络（《真·三国无双》日本光荣IP代理）等作品值得重视，而腾讯定档暑期的重磅代理产品《DNF手游》也有望为行业下半年带来增量，游戏体量或将对标《和平精英》。

二、游戏行业数据持续走高

1、2020年5月移动游戏市场规模环比增长超10%，游戏行业景气度延续

手游市场规模经过2020年4月的短暂回调，5月市场规模重回较高增速，根据伽马数据，5月手游市场规模环比增长近12%，增长率重回两位数，打消了前期市场认为疫情缓和后游戏市场可能受到较大冲击的焦虑。具体来说，流水前三的游戏为《王者荣耀》、《和平精英》与《三国志〃战略版》，与往期相比无重大变化。

叠加新技术和资本的助推，当前游戏板块有较强的内生发展能力。

2、出海业务高速增长，海外业务已愈发重要

根据Sensor Tower数据，2020年5月，30家中国手游发行商5月在中国大陆以外的收入超过19.4亿美元，较上期增长11.5%，占全球手游总收入的28.9%。

具体来看，《绝地求生》海外版在13赛季开始之际带来地图上的重大更新，助力腾讯在海外收入榜单中的排名提升至榜首，这也是自腾讯拓展海外游戏业务以来，首次拿下月度收入榜的第一位，意味着其首次在海外及国内的单月游戏收入上，冠绝中国厂商。

二、三名分别为FunPlus与莉莉丝。莉莉丝的《万国觉醒》与网易的《荒野行动》分列单个游戏海外收入榜的二、三名。可以看出，除腾讯与网易外，莉莉丝、Fun Plus和IGG也同样具备长期占领海外收入榜单的潜质。

3、即将进入暑期游戏旺季

各游戏公司均有能见度较高的优质产品预计三季度上线。

腾讯近期上线发行了由Superce ll研发的《荒野乱斗》并在各媒体平台进行了大量的广告投放，截至6月14日在iOS免费榜排名第一，游戏畅销榜排名第三。由于Q1《王者荣耀》和《和平精英》表现较为超预期，腾讯适当延后了重要新游戏的上线；预计Q3-Q4将迎来多款重要产品如《DnF手游》、《英雄联盟》手游的上线发行。

三、A股上市游戏公司基本情况

1、A股公司2019年版号储备较为丰富，2020年起亦进入产品兑现周期

例如完美世界《新神魔大陆》、《梦幻新诛仙》；三七互娱《浮生妖绘卷》、《代号SLG》、《代号机械》等多款产品；世纪华通《龙之谷2》、《庆余年》；掌趣科技《街霸：对决》、《真红之刃》；凯撒文化《火影忍者：巅峰对决》等。

表：各游戏公司近期重点游戏列表

图片来源：光大证券

2、公司业绩预期偏暖

今年疫情因素使游戏玩家数激增，行业出现整体性机会，包括大厂商加速云游戏产品落地，龙头公司及二三线休闲买量等细分领域。报告显示，超休闲游戏2020年第1季度全球安装量增长一倍以上。2019年12月至2020年3月，超休闲游戏应用安装量的增幅超过103%，最高的增长出现在中国地区，安装量在这四个月中增长了3.5倍。消费者支出、应用交互和下载量都创下了历史新高。

这一趋势有望延续，持续对二季度乃至全年业绩形成正贡献。首先，不仅存量用户的消费能力提升，而且带来很多新增游戏用户，他们通过短期游戏消费培养了用户习惯，成为网络游戏新增流量，比如昆仑的《闲徕麻将》，春节期间用户环比增长超过30%。其次，游戏用户具有一定生命周期。一般单用户的生命周期持续3-6个月，各个品类的游戏有所不同，如SLG类游戏的生命周期更长。

游戏板块中，业绩增长较好的公司有盛天网络、电魂网络、盛迅达、游族网络，今年一季度净利润均实现翻倍，其中盛天网络增长最多，一季度净利润同比增长达687%。

参考资料：

20200623-天风证券-天风证券游戏行业跟踪：627腾讯游戏大会在即，未来腾讯头条竞争一触即发

20200621-财通证券-财通证券传媒行业数据周报（第24周）：一季度超休闲游戏高速增长

20200614-新时代证券-新时代证券传媒行业游戏板块点评：5月手游市场规模增速回升，暑期将至或重演Q1行情

20200614-光大证券-光大证券互联网与传媒周报：五月国内移动游戏流水环比增长，Q3起优质游戏产品供需两旺

20200508-新时代证券-新时代证券传媒行业2019年年报和2020年一季度报业绩总结：疫情影响不改5G应用上行周期，配置仍以在线游戏和视频为主线

本报告由九方智投投资顾问董冠辉(执业编号:A0740619120001)撰写

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