云游戏发展与趋势报告:未来战略要塞，云游戏 未来

1月2日上午，游戏相关概念股涨势强劲，截至发稿，云游戏、电子竞技、手机游戏等多个板块涨幅居前，个股方面，美盛文化、顺网科技涨停，游族网络大涨逾9%，盛天网络、三七互娱、世纪华通等多股纷纷跟涨。

消息面上，12月30日，原国家新闻出版广电总局网站显示，新一批国产游戏版号已下发，审批时间为12月30日，共50款游戏获批。其中三七互娱的《守护龙舟》、多益网络的《神武4》（端游）、巨人网络的《恙化装甲》、东方明珠的《雷霆纪元》等游戏获批。

据统计，2019年共有703个运营单位、1570款游戏成功获得版号。腾讯、网易是2019年获得版号数量最多的两家公司，过审游戏数量都超过了30款。

伽马数据发布的2019中国游戏产业的最新报告显示，2019年国内游戏市场实际销售收入2330.2亿元，同比增长8.7%，受益于移动游戏市场规模增速平稳以及端游市场规模同比下降幅度收窄，增速比2018年提升了3.4pct。2019年移动游戏市场规模1513.7亿元，同比增长13.0%，比2018年小幅下降，总体维持比较稳定的增长。

此外，5G 基础设施的建设将促进云游戏的普及，游戏产业链格局将升级优化。2019年11月以来，谷歌云游戏平台“Stadia”、网易云游戏BETA平台、腾讯云游戏平台“腾讯即玩”相继亮相，云游戏时代即将到来。

方正证券表示，游戏板块目前具备低估值、现金流好、爆发力强等特点，叠加云游戏主题， A股核心游戏公司对应2020年最新估值9-24X，关注盈利质量较好、业绩确定性较强的公司，重点推荐：三七互娱（19年业绩指引20.5~21.5亿元，新游《混沌起源》《拳魂觉醒》表现佳）、完美世界（《完美世界》《神雕侠侣2》等维持较好表现，新游《新笑傲江湖》位居iOS畅销前5，1月预计上线《梦间集天鹅座》）、吉比特（问道系列表现稳定，M68测试打磨中，雷霆代理新品储备丰富）、掌趣科技、游族网络（新游《少年三国志2》位居iOS畅销前10）、中文传媒等。

中信建投认为，目前有一批云游戏相关创业公司陆续成立和发展。云游戏行业发展进度或超市场预期。游戏板块基本面优质叠加云游戏产业新空间逻辑得到持续认可。持续推荐游戏行业优质标的，完美世界（完美世界在2019年畅销榜TOP100总共有5款游戏入榜、其中4款为今年发行的新产品；七麦数据显示《新笑傲江湖》上线两周仍排名免费游戏榜总榜TOP5）、三七互娱、掌趣科技、吉比特（《异化之地》于12/26正式公测，七麦数据显示排名付费游戏总榜TOP5）。关注游戏版块其他相关标的：游族网络、世纪华通、巨人网络。

民生证券认为，目前游戏板块已经具有估值优势，行业景气度改善，供给侧改革龙头集中度提升，叠加5G云游戏等催化，坚定看好游戏龙头投资机会。

1、景气度：游戏行业增速拐点已经出现，龙头公司优势增强。2018年12月版号重启以后，中国游戏市场收入增速恢复，游戏板块业绩分化明显，龙头公司业绩亮眼。

2、格局：游戏版号发放收紧倒逼游戏行业供给侧改革，从手游发行、研发市场竞争格局看，龙头集中度提升明显。

3、政策：多个政策出台促进游戏产业发展，《文化产业促进法》、《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》逐步落地，全球电子竞技联合会成立，我们认为未来随着政策的持续推进以及后续赛事逐步落地将不断催化游戏板块。

4、催化：明年5G应用大年，云游戏/VR/AR游戏等场景确定性强，预计明年催化不断，提升游戏板块估值。云游戏预计进一步带来游戏行业扩容+改变整个产业链的价值分配。预计发行方最先受益（转化率提升），前期优质内容受益（渠道格局竞争更激烈），长期看好云游戏平台。