完美世界低估了R&D的实力，爆炸或在路上。

7月9日，完美世界发布2021年度上半年业绩预告，上半年归母净利润区间范围在2.3亿元~2.7亿元之间。 在过去几年的完美世界里，从未出现过业绩负增长的情况，但此次罕见、离奇的情况值得关注。 但从全年来看，中报不振不足为惧，公司基本面依然良好，研发核心竞争依然优势鲜明，新产品《梦幻新诛仙》表现亮眼，具有爆相的《幻塔》在半路上，下半年给业绩带来提振，今年全年

具体来看，首先在完美世界净利润同比下滑与疫情有关。 去年疫情给游戏行业带来了红利，当时完美世界《新笑傲江湖》手游、《新神魔大陆》手游等几款新产品刚刚上线，天时地利人和，业绩大幅增长，形成了高基数。 目前疫情已企稳恢复生产，用户基数比较下降。

其次，它与完美世界产品的节奏有关。 上半年完美世界共推出4款新游戏，其中重磅大作《梦幻新诛仙》手游和《战神遗迹》手游在财报期末上线，产品推广费用计入当期，但产品收入延期至下一个财报期，财务数据多在支出端

在这种情况下，完美世界上半年的营收主力主要是现有的运营产品，在新游还未发力的阶段，从营收角度来看，完美世界正处于过渡期。

(在完美的世界里，业绩从未出现过负增长) ) ) ) )。

最后一个原因是，完美世界上半年调整海外业务、强调利润、优化布局，一次性成本2.7亿元，可谓壮士断腕，也是本期报纸业绩受到影响的最大原因。

以上是完美世界此次中报业绩预告看似离奇的三大原因。 可见，完美世界上半年表现相当不佳，与近几年的增长趋势相比，短期内利润开源难度加大，面临海外调整这一单一事件的影响。

虽然这次业绩并不好看，但在笔者看来，完美世界的未来依然光明，未来依然值得期待。

首先，从行业属性和竞争环境来看，网络游戏行业是精神文化的消费，对固定人群是刚性的需求。 生活水平：随着提高，文化消费越来越重要，尤其是对年轻人来说，游戏是一种重要的社交方式，拥有稳定的核心用户群。

从行业内来看，厂商之间竞争激烈，出现了明显的头部效应，提高研发能力打造精品游戏成为厂商的核心竞争力。 游戏行业现在波涛汹涌，沙沙作响。 也就是说，内容创业在经历了近几年的野蛮生长后进入后半段，行业面临着洗牌。 另一方面，完美世界在腾讯和网络之外，a股在下半场的竞争中也只有值得期待的厂商。

这是因为完美世界的核心竞争力在于研发优势。 另外，因为在游戏行业过去流量为王的环境下，完美世界的研发优势被低估了。 去年，完美世界在其核心的MMO手游品类中占有24%的市场份额，全新上线的《梦幻新诛仙》手游采用MMO回合的形式，上线半个月流水突破2.5亿，充分证明了完美世界的研发实力。

近几年，在手游市场兴起的背景下，完美世界推出的MMO系列手游《诛仙》《完美世界》《新笑傲江湖》0055-790000等都取得了市场的成功，这意味着在完美世界的端游时代

完美世界的研发技术，也体现在其自研发动机的研发和商用发动机的改造利用上。 去年底，完美世界自研ERA引擎宣布与和声操作系统签署战略合作，双方将携手在新5G时代的游戏领域展开更深层次的探索和布局。

游戏产品属于内容制作范畴，可以一两个人制作简单的独立游戏。 但从规模化精品生产的前提来说，大厂商要依赖大大小小的项目团队和工作室，在制作过程中强调细密的分工和整体布局，也就是所谓的游戏工业化。 目前业界已达成共识，游戏工业化是未来游戏行业走向深耕细作的根本，完美世界是游戏工业化的积极推动者。

自成立以来，完美世界拥有3000多人的研发团队，分为多个项目组，公司内部建设了中台支持部门，由技术、美术、行业、竞品及用户调查等多维度支持和赋能项目组组成。 这个稳定、不断优化的组织机构，是完美世界实现优质游戏稳产的最根本保证。 目前，国内能够达到这一研发水平和研发规模的厂商可谓凤毛麟角。

今年4月，完美世界发布近30款新游准备产品，不仅通过“完美世界”、“天仙”、“武侠”、“魔幻”等原创旗舰IP纵向挖掘，还通过灯光科幻、二次元等品牌

(完美世界游戏规模巨大) )。

其中，最有趣的是《新神魔大陆》手游。 完美世界政府将《梦幻新诛仙》定义为轻科幻开放世界巡回赛，核心团队过去拥有成功的产品，经验丰富。 目前，游戏官网预订人数近600万人，作为原创IP话题度极高的整体游戏框架建立在传统MMO的基础上，同时引入了更加年轻化的设计风格和开放世界的玩法。

去年《幻塔》火爆，上线半年就赚了64亿美元。 很多人都期待着同一个开放世界二次元的《幻塔》巡回演唱会。 完美世界对《原神》手游的态度也非常谨慎，多次进行了大规模的测试调试，努力不辜负玩家的期待。 这款爆相首款产品目前正在路上，7月15日将马上迎来付费删除测试。

根据目前财报预告的信息粗略分析，上半年外部环境不利于完美世界，但不应该害怕业绩偶然下滑。 公司基本面依然良好，研发核心竞争优势鲜明，尤其是已经大获成功的爆金《幻塔》和中途的《幻塔》，下半年为完美世界业绩插上翅膀的概率较大。

最后，在腾讯、互联网、米哈游等公司海外上市或尚未上市的情况下，完美世界是比较明显的a股网络游戏白马，建议投资者跟踪参考。 如果最近的股价在估计范围之内，请抓住这次财务报告的负面机会，比如适当建仓。

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